聚光科技(300203):内生驱动业绩增长,静待PPP+智慧环保放量
事件: 公司发布16年业绩快报,营收24.69亿,同比+34.67%,归母净利润4.01亿,同比+62. 14%,EPS0.89,同比+4.62%. 投资要点: 真实业绩同比增长36%:根据公司业绩预告,全年非经常性损益9277万,主要由政府 补贴和少支付的并购股权转让款组成.其中政府补贴约为4695万,与往年相比基本稳定 (13/14/15年政府补助:3835/4730/6240万元),而少支付的并购股权转让款4582万元(2 016年为子公司鑫佰利业绩承诺最后一年)按照财务规则会与商誉减值抵冲, 对公司真 实业绩影响较小.因此预计公司扣除2016年政府补贴后真实业绩增速约为36.2%. 并表三峡+安谱,内生贡献为主要驱动:16年公司新并表子公司三峡环保,安谱实验 ,三峡环保于2016年1月初成为全资子公司,2013/2014/2016H1业绩为669/924/55.7万, 预计并表利润为600-800万元.公司于2016年5月增资取得安谱45.5%股权(17年1月决议 再次增资, 最终持股55.6%).参考安谱2014,2015年下半年与上半年业绩收入比例分别 为1.27,1.68,公司45.53%股权预测带来并表利润1210-1602万.因此预计16年子公司并 表业绩公司为1800-2400万元, 相对整个利润基数4.01亿,内生贡献了最主要的业绩增 长. 盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS0.96,1.33,1.62元(假设2017年完成增发), 对应PE34,23,19倍,维持"买入"评级. 风险提示:宏观经济下行;业务拓展不及预期,;公司发展不如预期;安谱,三峡并表 整合低于预期. |
