航空货运与物流行业:行业维持高景气,快递单价逐渐企稳
事件描述 3月15日,国家邮政局公布2017年2月邮政行业运行情况。其中,全国快递业务收入实现292.2亿元,同比增长65.8%,业务量实现23.4亿件,同比增长88.1%。 事件评论 快递增速虽下台阶,但行业维持高景气度。2017年1-2月日均快递业务量、日均快递收入分别同比增长36.4%和30.8%。结合当前稳健的电商规模增速以及网购商品品类结构的转变,我们认为2017年快递业务量将大概率保持35%~40%左右增速,符合我们年度策略判断。 第一、二梯队发展分化,行业集中度CR8小幅提升。2017年1-2月快递品牌集中度指数CR8为76.6,较1月上升0.9。我们认为,在顺丰和三通一达完成上市获得资本助力以及快递行业强者恒强的发展规律条件下,快递行业第一、二梯队的发展将逐步分化。 快递单价逐渐企稳,从趋势上看,1-2月快递单价较去年同期基本持平(仅同比下降3.6%,显著低于16年5.2%的单价降幅),主要是因为人工成本上涨、运输距离增加和运输重量提高,符合我们策略报告中2017年单价企稳的判断。 东部贡献主要快递增量,异地件占比回升。分地区来看,东、中、西部1-2月业务量累计分别同比增长34.9%、22.7%和43.1%,较去年同期分别-12.7pct、-45.6pct和-7.2pct。分业务来看,同城、异地、国际快递1-2月业务量累计同比增速分别为31.8%、34.9%和28.1%,较去年同期分别-11.6pct、-18.1pct和15.9pct。 中部地区累计收入同比增速大幅下降,其他业务累计同比保持高增速。分地区来看,东、中、西部地区1-2月快递业务收入累计同比增速29.3%、20.8%和33.5%,分别较去年同期-3.7pct、-29.3pct和+0.6pct。分业务来看,同城、异地、国际和其他业务收入1-2月累计同比增速37.4%、20.0%、17.9%和53.2%,分别较去年同期-1.9pct、-8.5pct、+4.7pct和-22.4pct。 投资建议:我们重点推荐低估值高增长、具备再融资优势的韵达股份,以及电商快递行业龙头、综合化转型的圆通速递。 风险提示: 1.快递行业竞争加剧; 2.电商零售额增长不及预期。 |
