地产行业：三四线支撑热销 荐2股
事件评论三四线支撑销售热度，但增速下行走势难改。1-2月销售格局发生变化，销售面积、金额增速相比去年12月上升13.3和7.5个百分点，意味着三四线城市销售份额明显提升。我们认为，过去3个月内去库存政策、人口回流等中长期因素并无明显变化，销售格局变化更多来自(1)返乡置业(今春房价对比尤其强烈)，(2)限购溢出等短期因素。2017年，三四线楼市在政策宽松中将平稳增长，但1-2月的销售高增速难维持：从中长期看，三四线城市人口回流缺乏产业支撑，去库存政策边际效应递减；从短期看，返乡置业、限购溢出等因素将消退，而且3月开始也面临高基数问题。 投资意愿仍高，具备上冲可能。1-2月地产投资增速相比去年12月上升2.0个百分点，我们对于地产投资保持乐观，原因在于房企投资意愿较强，而且近期销售或导致房企预期修复，预计投资增速短期不会明显下降。此外，拿地开工表现良好，地产投资具备上冲可能。对于土地供应充足性方面，我们认为中央连续表态支持部分城市增加土地供应缓解房价压力，后续土地供应有望提升，导致房企拿地、新开工提升，带动投资继续上行。 地产融资收紧明显，到位资金增速下滑。2017年1-2月，房地产企业到位资金同比增速为7.0%，相比去年12月下降9.5个百分点，其中国内贷款、自筹资金增速分别下滑34.3和16.5个百分点，表明融资环境收紧明显。 年报季，攫取地产板块超额收益。当前地产板块估值水平较低，且2016地产板块业绩增速较高，此外市场对于地产基本面预期近期有所修复。我们建议把握地产板块较为确定性的年报季行情。我们维持对业绩超出预期的高成长房企：新城控股，以及低估值高分红的龙头：招商蛇口的推荐。 |
