湖南海利(600731):迎国企改春风,老牌农药企业焕发青春
公司为氨基甲酸酯类龙头,毛利高 公司为我国老牌农化企业, 主要从事氨基甲酸酯类等农药品种及配套烷基酚等中间体的生产.我们认为氨基甲酸酯类农药市场呈现成熟期的特征,暂未表现出快速萎缩的趋势, 同时因生产工艺壁垒极强,原有企业逐步退出而新进入者少,公司在这样一个存量市场中占据有利位置,主要产品毛利率较高,仅因费用偏高致实际盈利偏弱. 迎国企改革,公司有望焕发青春 公司实际控制人为湖南省国资委,在大力推进国企改革背景下,公司有望焕发青春.2016年4月公司发布定增预案,认购对象包含海利集团,湖南省国资委及员工持股计划, 合计认购31.13%,彰显对公司未来发展的信心,而实行员工持股计划将进一步调动员工的积极性,将员工的利益与公司的发展有机结合,有望形成了新的内部增长动力. 非公开发行助公司产品结构升级,打开成长空间 虽然公司氨基甲酸酯类农药快速萎缩风险小,但也面临市场公司有限的问题.依托于跨国公司长期的合作和湖南化工院丰富的技术储备, 公司非公开发行募资用于环境友好农药项目的建设, 主要包含第二代氨基甲酸酯类杀虫剂,新烟碱类杀虫剂,甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂及部分创造品种,有望打开公司成长空间. 盈利预测及风险提示,预计2016~2018年EPS分别为0.06元,0.24元和0.41元,对应2月8日股价10.62元PE分别为163X,44X和25X,鉴于公司主要产品工艺优秀,市占率高,且募投项目结构优异,国企改革有望使公司焕发青春,首次覆盖给予"推荐"评级. 风险提示 1):国企改革进度不及预期;2):农药行业景气度持续低迷 |
