达刚路机(300103):年报业绩大幅下滑,股转和"一带一路"或带来新活力
事件:公司发布2016年年报, 实现营业总收入2.20亿元,同比下降3.14%;实现净利 润2364.37万元, 同比下降37.21%.利润分配预案:每10股派发现金红利0.50元(含税). 此外,公司发布2017年第一季度业绩预告,盈利区间为528.70万元-668.09万元,同比上 涨:10%-39%. 年报营收略降, 业绩大幅下滑.公司所处行业仍然低迷,2016年营业收入同比略降 是由于设备销售收入出现下滑. 业绩同比出现大幅下降主要是由于汇兑收益同比减少 和应收款坏账准备计提增加所致. 新股东或带来新动力.公司2016年3月发布协议转让公告, 大股东陕鼓集团拟将所 持公司股份全部转让给桐乡东英. 此次受让附带协议要求受让方能够为达刚路机的海 外业务拓展提供充足的资源支持;同时,在股权交割完成后三年内向公司提供不超过20 亿元人民币授信担保支持.若转让顺利完成,我们认为公司将会从财务资金和海外业务 拓展双方面受益,有利于公司发展. 公路养护市场潜力巨大,有望成为业绩新增长点.我国新建公路工程规模在逐年下 降,而养护工程业务却在渐渐增长.公路养护及再生工艺基本都是从欧美发达国家引进 的,尚处于推广或试验阶段.公司瞄准公路养护市场,提前布局研发地冷再生机,粉料撒 布车, 薄层罩面摊铺机及综合养护车等拳头产品.未来随着新产品陆续投放市场,将有 望提升公司养护路产品的营入占比,打造新增长点. 受益"一带一路", 海外业务成长空间广阔.公司是"一带一路"纯正标的.2016年海 外业务贡献公司54.09%收入,主要来自斯里兰卡等国家.我国周边国家存在巨大基础设 施建设需求,后续随国家一带一路战略持续推进,我们预计公司相关业务有望快速拓展 ,未来将从中持续受益. 积极投身民参军新成长点. 公司公告2012年获得兰州军区物资采购供应商准入资 格证书, 2014年入围军队一级采购入库供应商.当前国家推动军民融合发展,军队后勤 保障维修领域向民营企业放开是大势所趋. 公司利用自身在道路机械的技术优势切入 军品领域,未来将有望释放业绩. 投资建议.我们预计2017-19年EPS分别为0.33,0.59,0.79元,参考可比上市公司平 均估值101倍,考虑公司未来将持续受益于"一带一路",军民融合和养护路,给予2017年 100倍PE,给予目标价33.00元,维持"买入"评级. 风险提示:养护路增速缓慢;军工订单不及预期;股权转让不成功. |
