莱宝高科：OGS放量，盈利能力持续性提升
研究机构：兴业证券 投资要点 一季度表现优于预期，盈利能力改善逻辑验证。公司16年4季度业绩表现优于预期，17年1季度持续超预期。我们此前预计2017年公司良率有望进一步提升，且费用尚有下降空间，并随着扩产带来的规模效应加强，整体盈利能力保持强劲。继公司在2016年1季度迎来毛利率拐点，同比增加11.08个百分点之后，2017年1季度毛利率同比继续增加1.02个百分点。1季度管理费用从去年同期的10.65%下降为6.31%，期间费用仍然下降3.45个百分点。公司整理盈利能力修复值得持续关注。 中大尺寸OGS订单展望乐观，扩产保障营收增长：公司1季度营收同比增长59.64%，中大尺寸OGS全贴合产品销售收入增长为主要贡献。目前客户推新案积极性高，二合一市场预估有30%以上的增长，触控NB继续向好。配合需求端的景气，公司产能持续增加，在2016年扩产的基础上今年尚有25%的产能扩增计划。我们预计公司大尺寸OGS全年有较高的增长。 17年业绩有机会预期，维持"买入"评级：公司16年及17年1季度业绩展示良好且持续的成长性，我们认为基本面正于成长轨道。预估莱宝高科2017年获利3.07亿元，同比增长57%，于消费性电子公司中，属于成长幅度较高之标的。我们给予公司2017-2019年EPS分别为0.43、0.54和0.63元，对应PE分别为25.0 、20.3和17.2倍，维持"买入"评级。 风险提示：二合一设备市场表现不如预期、触控技术路径发生改变。 |
