超声电子(000823)2017年一季报点评:三大业务齐发力 高附加值产品占比提升
业绩简评 公司发布2017年一季度业绩报告：营业收入同比增长15.39%至9.5亿元；归属上市公司净利润同比增长283.99%至0.56亿元，业绩符合预期。 经营分析 高阶HDI板产销占比提升，汽车电子市场渗透率提高：公司的高阶HDI板产品在技术与良品率方面处于国内领先水平。基于与海内外知名汽车及零部件厂商长达十年以上的合作，整个PCB业务在汽车领域加快渗透。受汽车行业轻量化、智能化、多功能等需求提升的带动，公司高阶HDI板的需求在汽车领域也进一步提高。目前汽车用板业务占所有PCB板业务的40%以上，高阶HDI板占比也由之前的30%提升到50%以上。一季度收入提升部分来自于汽车用板销量的提升，而汽车用板较传统消费电子用板的毛利更高，因此净利润增长更为显着。公司今年陆续扩产的HDI板产线大部分是为汽车用板做准备。 液晶显示触摸屏业务较之前亏损状态有大幅改善：公司目前液晶显示触摸屏业务主要来自汽车领域。车用显示占整个液晶显示业务的70%以上，从去年开始超声显示器二厂盈利有大幅提升，而之前小幅亏损的超声显示器技术有限公司今年有望在定制化的车载大显示屏方面有所突破，业绩扭亏为盈。由于在车载定制化市场逐步放量，液晶显示业务的毛利较去年有进一步提升。 覆铜板业务一季度价格上涨明显，带动毛利进一步提升：覆铜板业务受上游涨价及下游需求旺盛的带动，一季度量价齐升。相比去年同期毛利有显着提高。但是从今年二季度开始，上游涨价动力不足，覆铜板价格目前处于维稳状态，从全行业PPI指数来看，下半年单价增长幅度不大。公司现有覆铜板业务订单依然饱满，产能利用率不受价格影响。 一季度淡季不淡，下半年苹果新机订单有望进一步提升公司业绩：公司一季度三大业务营业收入及毛利均有所提升，PCB业务二季度订单已经排满，液晶显示触摸屏业务从去年四季度开始逐步放量。下半年电子行业传统旺季到来，叠加苹果新机订单开始放量，公司全年业绩将继续迎来高增长。 投资建议 我们维持公司2017/2018/2019年的预测EPS为0.57/0.72/0.81元，目前股价对应PE分别为26.86/21.26/18.90倍，维持买入评级。 风险 苹果新机订单增量低于预期，消费电子及汽车电子下游需求放缓，液晶触摸显示器在汽车领域的渗透不及预期。 |
