水晶光电(002273):增发改可转债加快融资速度,充分享受行业爆发
事件点评 1, 增发改可转债融资速度加快,充分享受双摄爆发公告指出终止增发主要是基于近期再融资政策法规, 资本市场环境,融资时机等因素变化,我们认为更主要是增发募资速度太慢,影响扩产项目顺利进行.增发预案中投入10亿用于蓝玻璃及生物识别滤光片项目在可转债预案中完全保留,项目正按计划推进,年底产能预计达80KK/月,将充分享受双摄爆发. 2,优化财务结构,降低财务成本公司资产负债率一直维持在较低水平,偿债压力较小,发行可转债利于优化财务结构.同时,就融资后财务成本而言,可转债成本低于增发,以0.5%,0.7%,1%,1.5%,1.8%,2%利率计算,六年财务费用约0.9亿.另外,可转债发行定价高于增发价格,并且与增发相比,发行可转债不会立即增加公司市值. 3, 3D成像势在必行,公司估值已媲美大部分优质白马,维持强烈推荐!由于3D摄像头良率, 产能问题,近期市场上有对苹果新机能否搭载3D成像表示质疑.而公司可转债预案中窄带滤光片20KK/月的扩产计划依旧不变, 暗示3D成像势在必行,未来两年双摄带动的IRCF高增长以及3D成像的带动,我们预计17-18年公司净利润为3.8,6.7亿元,对应37,21倍,目前公司动态PE54倍,与立讯精密,欧菲光,信维通信,歌尔股份等优质白马差距已经很小,维持强烈推荐! 风险提示:1)双摄渗透率不及预期;2)产品有降价风险. |
