天源迪科(300047):从运营商BOSS向金融IT迈出关键一步
投资者普遍认为天源迪科仅仅是优秀的运营商BOSS系统提供商, 在运营商资本开支下滑的大背景下,公司业绩增长乏力.我们认为,本次收购瑞恩贝特,标志着公司突破运营商BOSS领域, 横向扩展迈向金融IT领域获得关键性成果.我们了解到,瑞恩贝特是一家优秀的金融IT服务商, 在内陆和港澳拥有优质的客户资源.天源迪科收购完成后,双方有望在金融移动端开发,金融风控大数据方面联合发力,并在销售渠道上形成协同效应,将瑞恩贝特培育成天源迪科的关键增长点. 维恩贝特主要面向交通银行, 中国银行,工商银行,建设银行,平安银行,华夏银行等银行客户, 提供金融IT服务,毛利率维持在50%左右,表现出较强的盈利能力.维恩贝特承诺2016-2018年净利润不低于3800万元,4750万元,5940万元.天源迪科本部业务也呈现出快速发展的态势, 预计运营商BOSS业务仍将保持10%左右的增长;公安警务云等政府业务实现50%以上的增长.结合天源迪科2016年推出的股权激励,我们判断,并购维恩贝特之后,公司2017年和2018年净利润不低于1.8亿元,2.4亿元. 风险提示:并购维恩贝特失败,运营商BOSS系统支出较大幅度下滑. |
