金卡智能(300349):天信并表与主业增长致Q1业绩翻倍增长,看好物联网燃气表成公司主要增长点
投资要点 1.天信并表&物联网表市场打开业绩同比翻倍增长,费用率同比大幅提升公司2017 年一季度共实现营业收入2.77亿元,同比增长113.61%,实现归母净利润0.44亿元,同比 增长101%,主要有两方面的因素,一是公司去年11月完成的重组标的天信仪表利润计入 公司合并报表, 二是报告期内公司物联网表市场逐渐打开,销量业绩较上年大幅提升, 对公司销售收入及净利润产生积极影响. 报告期内公司总体费用率为34.9%,同比大幅提升11个百分点,其中管理费用率19. 4%,同比提升2.9个百分点,销售费用率15.5%,同比提升8.2个百分点,财务费用率-0.1% ,基本持平.费率的大幅提升主要是天信仪表并表所致. 2.公司持续推进NB-IoT布局,物联网智能燃气表已成公司最重要业务 公司在报告期内继续加强在NB-IoT领域的布局,NB-IoT无线通讯技术获得突破,公 司去年成为华为在NB-IoT生态圈的合作伙伴,并与深圳燃气,中国电信,华为签署《"智 慧燃气"战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市,在NB- IoT领域的布局领跑市场. 公司的物联网智能燃气表在2016年取得了超过80万台的销量,营收增长达285%,已 经成为公司第二大业务,营收额与传统主营IC卡智能燃气表相距不远,预计今年将成为 第一大业务,智能燃气表业务的增长也将是公司业绩最主要的增长动力. 3.天信仪表打开业务新领域,业务互补实现全面协同发展 天信仪表瞄准的是工业燃气计量市场, 是国内领先的天然气应用整体解决方案专 业服务商,产品销售至全国各地,并出口到欧洲,中亚等多个海外市场.天信仪表产品广 泛应用于城市燃气, 石油,石化,轻工,冶金,电力,煤炭等行业,市场占有率居全国工业 燃气计量仪表之首.工业燃气计量将成公司新的业务领域. 此外天信的工业燃气市场业务与公司原先的民用燃气市场业务有着良好的互补性 ,有利于公司实现销售渠道等资源的整合和共享,进一步开拓公司业务范围和市场占有 率,实现公司各业务的全面协同发展. 4.盈利预测 预计公司17-18年实现归属母公司净利润1.83亿,2.62亿,对应EPS为0.78,1.12元, 对应PE为37X,26X,维持推荐评级. 5.风险提示 业务拓展不及预期. |
