泰禾集团(000732):非经营性收入支持业绩,资源拓展大幅提升
业绩规模维持稳定,其他经营性收益大增 16年营业总收入同比增长39.9%, 而归母净利润17.1亿元,同比增长28.8%,每股收 益1.37元.16年公司房地产收入结算规模为201.7亿元, 与去年同期相比上涨38.1%,但 毛利率下降9.33个百分点, 此外年内资产减值准备出现大幅增长,影响结算业绩.营业 利润能够维持上涨, 由于非经营性收入的提升,公允价值变动为贡献3.66亿元,投资净 收益为5.79亿元. 销售金额增长稳定,17年货值更加充沛 16年公司实现销售金额400亿元,与15年同期相比上涨24%,销售回款率为52%,依旧 偏低.截止到16年末,公司在手预收账款规模为152.4亿元,与15年相比减少1.9亿元,基 本维持稳定.17年公司计划实现房地产销售规模再上新台阶, 进一步创造"有质量的泰 禾速度",全力打造房地产行业第一品牌,力争早日进入房地产行业第一梯队. 一核两翼战略布局, 拓展融资渠道16年在土地拓展方面,公司表现积极,通过招拍 挂以及收购的方式,大量补充的土地资源.公司在项目获取上合计投入资金266.40亿元 (含土拍和并购),实际包括股权和债权的收购价格为435.5亿元,新增土地储备204万平 方米,计容建筑面积为396万平方米. 预计17,18年的业绩分别为1.58和1.74元,维持为"买入"评级. 公司过去几年采用较为激进的规模拓展计划,销售规模在过去五年内快速增长.17 年关注货值贡献效率,对于实际销售的完成度. 风险提示 销售表现受到各地限购政策影响较大,规模增长存在较大不确定性. |
