天科股份(600378):PSA龙头企业,未来发展,值得期待
部分技术国内首创,工程设计及承包业务增长迅速.公司主要从事包括变压吸附分 离提纯技术(PSA)在内的技术转让, 工程设计及承包服务和催化剂产品三大业务,是国 内PSA技术龙头企业.公司拥有多项专利技术和专有技术,在焦炉煤气制甲醇,焦炉气制 CNG,SNG和LNG装置上得到应用.废气回收项目如氯乙烯尾气回收,垃圾填埋气净化回收 甲烷,催化裂化干气净化浓缩乙烯,黄磷尾气净化回收一氧化碳等项目都属于国内首创 的新技术, 在国内外具有比较大的竞争优势.1Q2017工程设计产业新签合同13个,涉及 金额3901万元,同比增长971.7%,是公司业务新的增长点; 受益于经济新常态回升,一季度业绩复苏.受2015年开始的国家经济新常态去产能 的影响, 公司2016年全年业绩持续下滑.2016年营业收入39154万元,同比下降17.33%; 实现归母净利润2711.12万元,同比下降37.26%.2016年下半年随着中国经济的回升,公 司生效的销售合同额有所增加,全年累计生效销售合同额4.66亿元,增幅50.5%,这一增 加体现在今年一季度的业绩中.1Q2017营业收入为8072.09万元,同比增长14.23%,实现 扣非归母净利润397.32万元,同比增长740.26%,业绩全面复苏; 环保监管力度加强,PSA技术又一春.目前公司变压吸附技术(PSA)应用领域主要分 布在石化, 冶金,军工,化工等九大领域.PSA技术应用包括氢气,二氧化碳,一氧化碳分 离提纯,脱除二氧化碳,空气分离制富氧,空气分离制氮,浓缩甲烷,浓缩乙烯等.依靠成 熟的专利技术和优良的工程设计放大能力, 公司在氢气分离和提纯大型装置市场上占 据了较大的市场份额;在国有大型炼化企业中的干气浓缩回收乙烯项目上占据了主导 地位.同时,公司在其他领域如煤层气,工厂废气处理,垃圾填埋气等技术应用和推广上 也独具优势,尤其是在最近国家环保监管趋严,清洁能源概念盛行的大背景下,公司PSA 业务有望实现新增长; 国产替代进口, 催化剂抢占国内市场.公司催化剂业务主要分为两大类,镍系催化 剂和铜系催化剂,技术性能国内领先.2016年公司完成高温合成气甲烷化催化剂放大制 备研究,为公司抢占高温合成气甲烷化催化剂国内市场,替代进口催化剂具有十分重要 意义;2016年新增用户同比增加20%以上.其中镍系催化剂销量同比增长15%, 铜系催化 剂销量同比增幅达44%; 首次覆盖暂不评级.公司是PSA技术龙头企业, 短期业绩增长依靠工程承包打开市 场,中长期环保业务,PSA技术创收的增长值得期待.我们预计公司2017-2019年EPS分别 为0.12,0.14,0.16元,基于环保政策和需求方面存在波动的可能性较大,首次覆盖暂不 评级; 风险提示.1)设备原材料价格波动;2)技术被替代. |
