海默科技(300084):布局环保核电领域,页岩油增产成业绩最大推力
业绩拐点初现,基本符合预期:公司发布年报及一季报,16年营收2.85亿元,同比减 30.06%, 归母净利润0.07亿元,同比减32.02%.17Q1营收0.58亿元,同比增15.40%,归母 净利润-0.03亿元,同比减亏60.78%. 油价低迷拖累整体业绩,页岩油增产致开发业务成绩亮眼:受16年上半年油价低迷 影响, 油公司勘探开发投资缩减,对油气田设备需求减少;16年下半年虽然油价开始回 升, 但传导到公司业务需要一定时间,因此16年公司油气田设备业务营收下降33.85%, 利润下降25.01%;油气田服务业务营收下降34.44%, 利润下降36.82%.由于美国页岩油 的率先复苏,公司16年油气勘探开发业务营收0.41亿元,同比增12.34%,利润6.66万元, 同比增100.89%.公司17Q1业绩相比去年有明显改善, 主要由于油服行业中的压裂业务 回暖明显,公司压裂设备订单增加. 持续外延扩张,进军环保,核电领域:公司在报告期内完成对中核嘉华的投资,成为 其第二大股东.中核嘉华拥有多项高壁垒专业资质, 公司借助投资布局核电装备.同时 公司在16年8月完成非公开发行股票,发行价格11.80元/股,募集资金7.08亿元,用于油 气田环保装备生产研发基地建设项目.通过多年的不断投资与收并购,公司已经形成设 备, 服务,勘探开发三大主要营收业务,贯穿整个油服产业链;布局环保与核电设备,有 望借助油田环保要求的不断增加与我国核电恢复发展的有利条件形成新的业绩增长点 . 压裂设备业务回暖, 美国页岩油增产催化业绩:美国页岩油增产势头迅猛,从过去 半年EIA的周化数据来看, 页岩油增产速度接近80万桶/日,对冲了OPEC减产协议120万 桶/日的2/3,如果五月份OPEC决定延长减产协议,油价的短时间抬升有可能会延续页岩 油增产的势头,同时,特朗普政府制定框架性企业税减税计划,税率从原来的35%下降到 15%,如果此税改的条款最终落地,将为页岩油商的盈利能力提供强力支撑.公司在美国 的Niobrara区块和Permian盆地总共拥有油气区,勘探开发业务有望在2017年成为公司 重要的营收来源. 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为0.62亿元,0.86亿元,1.09 亿元,对应EPS分别为0.16元,0.22元,0.28元;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为1 1.68元,相当于17年73X动态市盈率. 风险提示:油服行业回暖,页岩油增产不达预期,新业务拓展不达预期 |
