江苏神通(002438):收购节能环保资产,"内涵+外延"双轨驱动发展
事件:公司近日发布公告,拟以支付现金形式获得江苏瑞帆节能科技服务有限公司 (简称"瑞帆节能")100%的股权,对应的交易价格暂估为3.86亿元.瑞帆节能经营情况良 好, 并表后可大幅提高公司业绩.瑞帆节能截止2016年12月31日的总资产为2.00亿元, 所有者权益为0.97亿元,2016年度营业收入为0.59亿元,净利润为0.22亿元(未经审计) .瑞帆节能2016年营收和净利润分别为公司2016年营收和净利润的9.83%和42.67%, 并 表后将大幅提高公司业绩. 业绩承诺保持高增长,共管账户,分期支付等保障业绩兑现.瑞帆节能2017,2018,2 019,2020承诺净利润分别不低于3300万元,4500万元,5000万元,6500万元,分别同比增 长50%,36%,11%,30%.为保证业绩兑现,江苏神通与股权转让方在签署正式协议之后,以 各股权转让方名义分别开立由江苏神通及各股权转让方分别共同管理的共管账户, 在 完成标的股权转让以及 2017/2018/2019/2020年度出具审计报告五个时间点分别支付30%,20%,15%,15%,2 0%股权转让款.此外, 股权转让方购买公司的股票并自愿锁定,在瑞帆节能实现相应的 承诺利润后分期解锁,体现了标的公司对未来经营业绩成长的信心. 拓展节能环保服务, 打造"能源服务+能源环保"产业布局.标的公司主营业务为高 炉煤气湿法改干法及TRT余热利用,脱硫脱硝系统节能技术应用的合同能源管理(EMC), 是经国家发改委和财政部登记备案的节能服务公司, 享受"三免三减半"的税收优惠政 策.标的公司具备较为丰富的节能服务项目运营管理经验,正在运行的合同能源管理项 目效果良好.本次并购投资是公司向能源环保及服务领域拓展的重要举措,符合公司的 发展战略规划, 本次投资完成后将有利于公司业务向"能源服务+能源环保"延伸,开发 新的业务模式,优化公司的核心竞争力,打造新的利润增长点,增强盈利能力,使得公司 的主营业务得到进一步的延伸和拓展,提升公司品牌影响力,为公司的后续持续健康发 展增添动力. 投资建议:维持2017-2019年归母净利预测0.79亿元,0.96亿元和1.08亿元不变;考 虑收购后资产注入,参考标的公司承诺业绩,2017-2019年归母净利将增厚至1.12亿元, 1.41亿元,1.58亿元,当前股价对应三年PE分别为40,32,28倍,维持目标价24元,上调至 "买入"评级.风险提示:国内外宏观经济形势的影响风险,核电项目审批不达预期风险, 标的公司业绩不达预期. |
