美年健康：入围沪深300，实际控制人连续增持彰显信心
研究机构：西南证券 投资要点 事件：1）中证指数有限公司公布 2017 年 6 月 12 日的沪深 300 指数样本股，此次调整更换了30 只股票，公司股票得以调入。2）公司实际控制人、董事长俞熔先生增持公司股份344.5 万股，增持均价14.55 元/股，本次增持后，俞熔先生直接及间接持有和控制公司股份合计7.45 亿股，占公司总股本的30.8%。 入围沪深300 彰示医疗服务龙头地位，实际控制人连续5 次增持彰显信心。1）目前，沪深300 指数共收纳医药行业个股18 只，其中医疗服务个股仅爱尔眼科。我们认为医疗服务个股难入围指数的原因在于行业壁垒高、难以规模化、大市值公司稀缺，我们认为公司资产注入上市公司后仅1.5 年便入围沪深300，意味着公司为医疗服务行业稀缺的具备规模与长期成长动力的公司，充分彰显龙头地位。2）公司实际控制人、董事长俞熔先生计划在2016 年12 月9 日-2017年12 月8 日期间增持公司股票，预计累计增持不超过总股本2%的股份，本次为第五次增持公司股份，本次增持后，俞熔先生已累计增持公司股份1748 万股，占公司总股本的0.72%。我们认为连续5 次增持充分彰显了俞熔先生对公司未来发展的信心，根据增持计划，我们预计俞熔先生还将继续增持。 反垄断调查事项结束，收购慈铭体检后，规模效应将进一步凸显。商务部对公司的反垄断调查已结束，公司拟购买慈铭体检股权在相关行业市场不构成垄断。我们认为公司目前正在筹备的对慈铭体检72.2%股权的收购将顺利进行。慈铭体检目前在国内主要城市拥有42 家体检中心，在北京的市场份额具有突出的优势，与公司在布局上有一定的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应。截至2016 年底，公司在全国30 多个省、100 多个核心城市拥有近300 家医疗及体检中心，公司规划在未来两年内每年新增100 家门店，到2018 年，预计达成500 家门店的战略目标。收购慈铭后，公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。 大健康入口，产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下服务网络，公司有望成为健康管理入口。除了同行业并购外，公司已启动产业链并购，特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的领域，比如先进诊断、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等，目前已收购美因健康科技公司20%的股权，与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业链布局将增加公司的盈利点、提升附加值。 盈利预测与投资建议。慈铭体检收购进度暂不确定，我们暂不考虑收购慈铭体检事项及相应的融资事项，预计2017-2019 年EPS 分别为0.20 元、0.29 元、0.41 元，对应PE 分别为73 倍、51 倍、35 倍，我们看好公司在体检行业的发展及未来平台地位，员工持股带来安全边际，维持“买入”评级。 风险提示：定增事项进展或不及预期风险，并购效益不及预期风险。 |
