2017年6月2日早间机构研报精选 10股值得关注

研究机构：国泰君安

报告导读：

高铁游时代到来，外部客流打开瓶颈，与大股东积极合作开发冰雪项目，并不断整合周边旅游资源；不断扩张规模业态，打造大型温泉综合体。

投资要点：

打造高铁游+  冰雪资源+温泉综合休闲目的地，增持。①北京至长白山高铁预计2019  年正式开通，时长只需4  个半小时，有望迎接高铁游时代；②和大股东积极合作打造冰雪部落项目；③募投项目温泉酒店已开业运营，短期净利受酒店等配套项目培育期承压，但长期业绩释放空间可期，维持2017/18  年EPS0.33/0.37  元，目标价23.1  元。

高铁游时代到来，外部客流打开瓶颈。长白山可进入性是一直以来制约公司冬季人数增长重要因素，2019  年第一条从北京到长白山高铁预计正式开通，时长只需4  个半小时，有望催热周边游周末游，我们预计随着公司营销活动加强，2017  年进山有望实现250  万人。

与大股东积极合作开发冰雪项目，并不断整合周边旅游资源。①公司正与大股东合作打造冰雪部落项目，公司以轻资产方式参与运营。冰雪部落距离酒店10  公里，力图打造集速降滑雪越野滑雪，雪地穿越为一体的冰雪部落项目。②长白山周边旅游资源丰富，景区大概有15个（均属二三股东），并具备接纳客人的能力，公司积极与二，三股东合作开发新业态资源，不排除整合可能。

不断扩张规模业态，打造大型温泉综合体。①公司募投项目长白山温泉皇冠假日酒店已经于2016  年12  月投入运营，将持续为公司贡献增量收入。②公司正与国际团队打造大型温泉综合体，2017  年开工建设，预计2018  年完工，皇冠度假温泉连同蓝景森林温泉，综合体的体验性温泉，成为业绩未来贡献主力。

风险提示：冰雪资源开发进程不及预期，经营许可权无法延展风险。