青岛海尔(600690)预期差在加强 4月海尔零售增长强劲
公司近况 中怡康线下零售抽样监测表明，4 月海尔冰箱、洗衣机、空调零售额增长16.7%、21.5%、32.8%；零售量增长3.3%、2.8%、24.6%。 评论 抢占高端市场份额的战略得到有效执行，产品竞争力转化为市场份额：1）4 月冰箱、洗衣机、空调零售增长快于1Q17，均价保持快速提升。2）冰箱和洗衣机市场，被冲击影响较大的是日系和韩系品牌。 空调整体零售趋势乐观：1）中怡康线下零售抽样监测，1~4 月空调市场零售量增长18%，预计整体市场增长将明显快于该速度。2）受到空调零售快速增长的影响，主流品牌都增长迅猛。出货量受到同比基数的原因，增长更快。3）由于产销两旺，虽然空调面临压缩机、制冷剂提价因素的影响，但预计能够转嫁成本。4）产业在线统计，4 月海尔空调内销出货量80 万台，同比增长48%，1~4 月累计内销出货量271 万台，同比增长66%。 推荐逻辑不变，预期差在加强：1）公司产品具有竞争力，特别是高端产品竞争力已经超越外资品牌，具备抢占市场份额的能力。2）2016 年以来，公司渠道销售体系改革后，效率提升，对终端零售的重视度加强。3）受益于整体的消费升级，产品逐步高端化是趋势。4）自2016 年12 月首次提出海尔零售出现拐点，高端市场份额将快速提升以来，零售市场数据在不断验证和强化该逻辑。 估值建议 维持盈利预测，预计2017、2018 年EPS 1.04、1.15 元，分别同比增长26%、10%。维持推荐评级和目标价15.66 元。 风险 国际化并购整合风险；市场需求波动风险。 |
