交通运输：积跬致远 荐5股
报告要点航空：供需改善旺季发酵，价格进入上升通道随着一季度行业供需关系改善，航司Q1营收增速均有所恢复。Q2行业价格进一步迈入上升通道，预订量数据中短期增长明显，今年后8个月供给结构预计同去年相似，旺季供需改善有望进一步发酵。韩国线需求一次性触底，日本线供需关系逐步恢复，周边国际游反弹是潜在增长点。重点推荐国内线占比高的南方航空以及票价表现优异的中国国航，建议关注春秋航空的战略性布局机会。 海运：散运供需边际改善，集运提价空间尚存散运行业，目前处于由产能严重过剩向供需边际改善过渡的初始阶段。在手订单量/总运力比率(7.9%)处于历史低位，意味着其后两年行业供给将维持低速增长。受益于运价的同比大幅提升，行业盈利水平随供需关系一同改善，后续有望延续。同时，船舶压载水公约将于今年9月生效，有望加速老船拆解、供给压力再度缓解，核心推荐中远海特。集运行业，受益欧美经济走强，需求稳健增长。由于船舶闲置率已从高位大幅回落(4月底为3.5%)，且预计2017年下半年船舶交付量逐月递减，行业供给压力逐渐较小。从班轮公司披露的1季报显示，业绩有盈有亏，盈利压力依旧，预计后续提价空间尚存。 快递：集中度趋势性提升，行业分化龙头受益我们认为目前不必对快递行业增速下行过于悲观。需求端来看，网购仍将维持25%左右的中高速增长区间；供给端来看，行业集中度今年趋势性回升且未来有望延续，竞争格局较为稳固。我们判断今年下半年个股表现将继续分化，服务质量领先、成本管控得当、网络利益平衡的龙头企业业绩增速仍将显著领先行业。未来快递股将更多依赖业绩驱动，下半年建议关注行业提价成功可能带来的板块估值提振，以及收并购事件带来的短期个股股价催化。我们重点推荐服务质量领先、精细化管理，业绩高增速确定性较强的韵达股份，建议关注业绩增速有望恢复，跨境物流布局领先的圆通速递。 铁路：经营压力倒逼改革，客运提价渐行渐近由于中铁总公司经营压力与日俱增，铁路改革预期强烈。我们认为铁路改革主要有3大方向：客运运价改革、土地综合开发和投融资体制改革(含混改)。2017年下半年重点关注铁路客运运价改革和铁路混改的实质性推进。标的推荐：量价拐点已经显现、盈利修复趋势确立，并且安全边际充分的大秦铁路，以及将多方面受益铁路改革(尤其是铁路普客提价)的广深铁路。 |
