科融环境(300152)2016年年报点评:甩掉包袱轻装前行 一季度增速预示全年业绩拐点
16年大幅计提甩包袱，17年一季度高增长预示全年业绩拐点 公司公告16年实现营收7.65亿元，同比-23.41%，归属净利润-1.32亿元，同比-592.4%。同时拟每10股派0.03元。16年公司资产减值为0.72亿元，充分计提，一次性甩掉包袱，17年轻装上阵。 锅炉改造业务下滑明显，今年将改善。锅炉改造业务实现营业收入2.2亿元，同比下降46.7%，毛利率下降27.4个百分点至7.16%。其中子公司武汉燃控下滑最为明显，全年营收仅2400万，净利润亏损。公司烟气治理业务下滑-11.5%，水处理营收增加17.1%但净利润下滑。公司营收下滑有实际控制人变更、管理不善等特殊原因，预计新的一年情况将大幅好转。 经营性现金流净额转正为2.43亿元。主要是公司大力加强应收账款回收所致，应收账款总额较去年减少约1.5亿元，坏账准备增加0.53亿元到1.36亿元。 16年公司新签订单5.9亿元，17年一季度新签订单0.72亿元，截至一季度末公司在手未确认收入订单总金额4.07亿元。 一季度扭亏高增长，预示着今年业绩拐点确定。17年一季度实现营收2.05亿元，同比+64.3%，实现归属净利润0.26亿元，同比+265.4%，扣非后利润258万元，同比+112.2%。营收增长主要来自于传统锅炉业务增长，而处臵出租房屋等非经营性资产也为公司带来3252万元营业外收入带动利润增长。 新股东新气象，资本与产业深度结合，公司重新定位再出发 公司控制权变更后深度梳理了公司管理，引入管理和市场化人才，大力拓展环保各业务板块。公司现有业务将在新的一年全面扭转，走上正轨。母公司丰利财富资金实力强，资源丰富，资本运作能力强，后期外延看点多。未来PPP业务将是重大增长点，订单落地打开新的发展空间。 2017年初，公司对189名主要管理人员实施股权激励，行权门槛高。而公司近期也推出总额上限高达10亿元的高管增持计划，彰显管理层信心。 盈利预测与评级 我们预计公司17-19年归属净利润分别为1.66/2.40/3.21亿元。公司涅磐重生，业务重上轨道，外延看点多，PPP订单加速落地，维持 “买入”评级。 |
