民和股份(002234)2017年一季报点评:一季度禽流感重创业绩 下半年有望转好
事件：民和股份2017年一季度营收2.21亿元，同比下降23.59%；归母净利润-0.76亿元，同比下降209.55%。预告2017年上半年亏损1.1~1.5亿元。 一季度遭受禽流感打击，公司大幅亏损。去年底爆发的禽流感对行业造成了巨大打击，商品代鸡苗价格一度跌至0.6元/羽的冰点价，一季度均价仅1.5元/羽，同比下跌60%。公司出栏0.6亿羽左右，每羽亏损约1.02元，商品代鸡苗业务亏损0.62亿元。另外，一季度鸡肉价格低迷，估计鸡肉业务小幅亏损。 苗价低谷徘徊，下半年有望转好。当前父母代存栏较多，鸡苗供应充足，而且白鸡价格上涨乏力，养殖户补栏积极性一般，导致苗价进一步下跌至1.2元/羽，公司亏损将进一步加深，预告2017年上半年亏损1.1~1.5亿元。2016年因美法爆发禽流感导致封关，祖代鸡引种渠道大大缩减，尤其是上半年几乎没有引种。上游产能空缺传导至下游，下半年供需格局有望向好。另外，禽流感对行业的影响正逐渐减弱，后续苗价有望回暖。 投资建议：白鸡上游引种出现空缺，且疫情逐渐消除，后续苗价有望回暖，预计公司下半年业绩转好。预计2017-2019年利润0.58亿元、2.35亿元、3.63亿元，对应PE71倍、18倍、11倍，维持"增持"评级。 风险提示：疫病因素，价格波动大。 |
