永贵电器(300351)2016年年报及2017年一季报点评：翊腾并表业绩大涨 新能源+通信业务增幅显著
事件： 公司发布16 年报及17 年一季报。16 年实现营收9.55 亿元，同比增长86.91%；归母净利润1.61 亿元，同比增长40.6%。公司每股派发红利0.65元。 投资要点 1.利润并表业绩大涨，新能源+通信业务增幅显着 16 年实现营收9.55 亿元，同比增长86.91%。主要是由于合并口径扩大，另外公司各板块业绩较去年同期均上升，尤其是新能源与通信板块业务增幅较快。分产品看，轨交连接器营收2.65 亿元（+15.64%），新能源连接器营收3.15 亿元（+74.29%），通信连接器营收2.86 亿元（+291.28%）。费用方面，销售费用6607.44 万元（+88.93%），管理费用1.26 亿元（+100.91%）。毛利率方面，轨交连接器60.07%，下降1 个点；新能源连接器33%，下滑5.5 个点；通信连接器31.72%，增加21 个点。 17 年一季度，实现营收2.05 亿元，同比增长45.79%；归母净利润2432.94 万元，同比增长1.53%。营收增速超业绩增速的原因是，管理费用增长82.97%，达到3331.73 万元。 2.翊腾电子贡献利润，带动通信板块爆发式增长 翊腾电子业绩自 2016 年 6 月开始实现并表。 2016 年 6-12 月，翊腾电子实现营业收入 24814.71 万元，净利润 6272.36 万元。翊腾电子在报告期内持续保持其竞争优势，不断开发新产品以满足客户需求，且维持较高毛利率水平，在报告期内实现了业绩承诺，带动通信板块收入爆发式增长。 通信及军工连接器业务布局已成型，未来3 年持续高增长格局确立。 通讯及军工连接器市场空间超百亿。在通信领域，公司通过增资控股永贵盟立切入华为供货体系，且与国内外多家企业合作；在军工领域，公司已获得三级军品保密认证资质，未来有望率先拓展海装、陆装领域。 3.受益新能源汽车销量，新能源连接器业务大涨 随着国家政策补助稳定扶持，2016 年新能源汽车行业将继续保持高速增长，相配套的连接器则供不应求，电动汽车连接器年均需求超30亿。公司拥有坚实的技术基础以及成熟的市场拓展能力，在宏观政策的影响下，公司新能源板块收入持续增长。公司新能源收入占比已经达到30%以上，目前乘用车、大巴、充电桩、充电枪布局完善。随着2016 年中国的新能源汽车年销量为45.4 万，低于中汽协将达70 万辆，要达到2020 年500 万辆的规划目标，预计今年新能源汽车年销量将进一步增长，公司受益行业增长的同时市占率稳步提升 4.轨交连接器龙头，持续受益行业稳定增长 报告期内，公司不断充足技术储备，拓展客户资源，在国内轨道交通连接器领域处于领先地位，同时不断纵深拓展，丰富产品结构，为客户提供更多元化的体验，为公司轨道交通板块收入稳定增长奠定了坚实的基础。2017 年基础设施改造升级仍将加强，今年将完成铁路投资8000 亿元以上。未来2-3 年，地铁维持通车高峰，动车招标恢复，公司轨交业务将维持稳定增长。 5.盈利预测： 预计公司17-18 年实现净利润2.50 亿、4.05 亿，对应EPS 为0.65元、1.05 元，对应PE 为31X、19X，维持推荐评级。 6.风险提示： 新能源、通信业务低预期。 |
