兴发集团(600141)2017年一季报点评:有机硅和草甘膦价格上涨推动业绩大幅增长
【2017-04-19】 1.有机硅和草甘膦价格上涨推动一季度业绩大幅增长 有机硅业务由子公司兴瑞化工（持股50%）负责，一季度共销售DMC和107 胶1.56 万吨，销售收入其中DMC 销售均价1.6 万元/吨，同增41.6%，107 胶均价1.67 万元/吨，同增36.4%。春节以后由于环保、检修等因素多家厂商连续停产，有机硅价格持续上涨至目前2.2万元/吨，而金属硅、甲醇等主要原材料价格近期均有回落，产品价差扩大，企业盈利增厚。 草甘膦业务由子公司泰盛公司（持股75%）负责，一季度共销售草甘膦1.71 万吨，销售均价2.1 万元/吨，同增35.4%。从16 年4 季度开始，海外巨头开启补库存周期增加需求，同时河北环保限产重要原料甘氨酸推动成本增长，导致价格高点上涨至2.7 万元/吨，近期甘氨酸价格已由前期1.3 万元/吨回落至7500 元/吨，叠加草甘膦采购淡季，价格回落至2.2 万元/吨，未来有望受环保影响价格反弹。 2.磷化工业务整体平稳，已实现“矿电磷一体化产业链” 一季度分别销售磷矿石93 万吨、黄磷1.11 万吨、磷酸盐7.76 万吨，其中磷矿石价格同比微降3.4%，黄磷价格同增11.7%，磷酸盐整体价格基本平稳。磷化工高耗电，电力是矿石开采的主要成本，占黄磷生产成本的50%以上。公司配套有25 座水电站，发电量近5 亿度，可满足公司60%的黄磷生产和全公司40%的用电需求，较市价便宜0.3 元/度，成本优势明显。 3.投资建议： 我们预计公司17-18 年净利润分别为1.83 亿元、2.41 亿元，对应EPS 分别为0.36、0.47，目前股价对应PE38X、29X，维持推荐评级。 4.风险提示： 下游需求大幅低于预期。 |
