海格通信(002465)国企改革升温 海格通信首当其冲
【2017-07-18】 事件：据中国联通7 月14 日公告，联通集团报送的混合所有制改革试点方案于近日获得了国家发改委的批复。本次非公开发行具体实施方案，包括投资者名单、定价、投资金额、所占股比等，仍需按照要求上报相关部委认可后方可实施，因此自2017 年7 月17 日起继续停牌1 个月。 2016 年10 月，联通集团与东航集团、南方电网等中央企业被列入混合所有制改革项目的第一批试点，推进混合所有制改革被认为是深化国企改革的重要突破口。本次联通集团混改方案获得发改委批复，具有标志性意义，有望加速通信行业内其他国企混改进程。 广东启动"二次混改"，国企改革有望成为排头兵。据广州日报5 月26日报道，广州国企改革一直在全国处于先行先试的地位，已有近七成市属国企完成混合所有制改造，广州国企的"二次混改"将成为接下来的重点任务。所谓"二次混改"，旨在以股权换公平、以股权换机制、以股权换发展。7 月13 日，广东国资委网站报道，省国资委党委召开中心组学习（扩大）会议学习全国国有企业改革经验交流会精神，省国资委主任强调，省国资委要进一步加快国有企业改革的步伐，推动国资国企改革发展和国有企业做强做优做大。 混合所有制改革，海格通信首当其冲。海格通信作为市场化改革的国企优秀代表，员工持股已有先例。2015 年8 月，海格通信完成非公开增发，海格员工以员工持股计划的方式参与定增，占当前总股本的2.58%。该定增在补强资金实力的同时实现了员工激励，体现了混合所有制的优势。当前广州"二次混改"启动在即，海格通信有望再次成为"排头兵"。 除此之外，我们判断海格通信面临"2017 下半年业绩反转、管理层重大变革、北斗高精度市场崛起"的三重机遇，出现良好的投资时点。预计海格通信2017-2019 年收入49/63/75 亿，净利润6.2/8.5/10.1 亿，EPS 为0.27/0.37/0.44元，对应当前股价PE 分别为42/30/26 倍，维持"增持"评级。 风险提示: 我们预计海格通信2017 上半年净利润仍旧同比下滑，下滑幅度可能超过15%。目前北斗导航仍旧主要应用于军工领域，只有打开行业应用市场才能获得广阔的成长，但是目前北斗在成本上仍不占优势。军队采购的放量具有一定不确定性，2017-2018 年仍可能不达预期，导致业绩低于预测值。作为军工通信龙头，海格通信致力于军民融合发展，进行了比较多的并购行为，可能导致战略失焦。 |
