烽火通信(600498)光通信主业夯实 ICT转型显现成效
【2017-07-13】 ICT战略逐步深化，云网一体化加速完善。2017年6月，烽火通信在MWC世界移动大会上展示了FitCloud云网一体、融合视讯解决方案以及融合数据中心等解决方案。公司基于传统的光通信业务，按照“垂直整合，软硬一体”的战略持续推动ICT转型。目前公司已逐步形成光纤光缆，服务器、存储器、交换机等通信产品，信息安全、大数据、云计算等信息应用的三大综合布局。公司不断深化ICT战略，云网一体化产业生态进一步完善，这也将有力促进公司长远发展。 夯实光通信设备主业，ICT发展快速前行。公司不断夯实光通信设备业务，近日公司中标北京机场机房子系统项目和中国电信IPTV智能机顶盒集采项目； ICT业务也取得突破，公司中标澳门海关风险管理平台项目，利用数据挖掘、分析算法、人工智能等前沿技术为澳门出入境货物把“关”。今年6月公司定增18亿过会，其中4.13亿加码云计算项目，为公司云计算业务进一步打下基础，相关的业绩空间有望逐步打开。 中移动光缆二次招标结果公示，光通信龙头地位显现。近年来由于“宽带中国” 战略和网络升级因素交替发力，运营商在光通信方面不断加大投入。近期三大运营商相继启动了光纤光缆集采，后续OTN 等光通信设备需求也有望持续提升。7 月1 日中国移动普通光缆第二次招标结果公示，烽火通信以第五名9.76%的份额成功中标，光通信行业综合龙头地位进一步显现。目前我国光棒行业产能扩充稍低于年初市场预期，光纤光缆供给紧张预期将继续延续。 拥抱5G，抢占市场先机。与此同时，公司积极布局5G领域，在MWCS2017 大会上发布了面向5G时代承载网的“FitHaul解决方案”。在ICT融合的趋势下，公司一方面将继续保持光通信领域的优势，对承载解决方案的核心技术、设备和持续投入；另一方面将顺应5G发展的要求，加大IT领域如服务器、数据中心建设、云网一体化解决方案的投入。在5G落地过程中，公司相关业务有望抢占先机。 盈利预测与投资建议。基于运营商在5G 来临前光通信领域投资的结构性侧重以及烽火通信立足光通信向全面ICT 服务商转型的新兴机遇，继续看好烽火通信的中长期发展前景。我们预计烽火通信2017-2019 年收入分别为218.42 亿（+25.81%）、267.58 亿（+22.51%）、335.06 亿（+25.22%）， 归属母公司股东净利润分别为10.21 亿（+34.21%）、13.19 亿（+29.27%）、16.53 亿（+25.25%）。参考可比公司平均估值水平，给予公司2017 年动态PE 36X，对应目标价35.28 元，维持“买入”评级。 风险提示。ICT业务发展低于预期。 |
