公用事业：看好下半年估值切换 荐5股
投资要点： 一周行情表现本周（07/31-08/04）沪指收报3,262.08点，周涨跌幅为0.29%。个股方面，科达洁能、长青集团、津膜科技等涨幅居前。中原环保、蒙草生态、铁汉生态等跌幅居前。 公司周要闻兴蓉环境控股股东与公司控股子公司签订《水六厂B厂BOT项目资产转让框架协议》暨关联交易。水六厂B厂BOT项目此前由威立雅-日本丸红联合体出资建设，为中国第一个BOT供水项目，产能为40万吨/日，2002年开始运营，特许经营运营期为15.5年，今年8月10日即将到期，此后水厂资产将归属于成都市政府，此次签署协议属于成都市政府拟转让资产于公司控股股东兴蓉集团，具体将由公司子公司成都市自来水公司承接。2016年采购成本约为1.3亿元。此次若成功收购，预计公司的收入将不会直接发生大的变化，而营业成本将会有所降低，由于此次转让价格未定，仍不好量化其影响，但是考虑到水六厂B厂已经运营15.5年，资产残值率较低，公司有望以较低的市盈率进行收购，使得公司短期内业绩得到增厚。不考虑此次转让资产的前提下，预计公司17-19年归母净利润分别为10.2、11.7及13.3亿元，市盈率分别为16.9、14.7及13.0倍，给予“推荐”评级。龙马环卫发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入14.64亿，同比增长43.85%；实现归母净利润1.27亿，同比增长25.18%。2017年H1，公司环卫装备收入11.31亿元，同比增长26.03%，毛利率为28.82%，公司目前环卫装备品类齐全，增长预计将不受细分品类的置换影响，未来仍积极向好。环卫服务收入3.07亿元，同比增长196.81%，业绩贡献逐步走高。看好公司环卫装备-服务的协同能力叠加环卫标杆项目中标提高公司拿单能力。报告期内公司主要是管理费用同比增长51.7%至8300万元，资产减值损失同比增长79.54%至2900万元从而拖累净利润增幅。我们预计公司17-18年实现归母净利润2.85亿，3.64亿，EPS分别为1.05、1.34元，维持“推荐”评级。 周策略建议我们认为环保行业后续仍可关注两点：1、PPP利剑出鞘，业绩迎来春天。 关注一大一小组合，启迪桑德（000826）、国统股份（002205）。2、环保政策的不断推进促使行业发展变化，我们建议关注业绩较好的龙头公司或者业绩具有相对反转趋势的个股。关注三驾马车：龙马环卫（603686）、高能环境（603588）、北控水务集团（0371.HK）等。 风险提示内容： 政策力度不达预期的风险、订单释放不达预期的风险、盈利能力下滑风险 |
