工业综合：空域奇兵 荐4股
投资摘要： 一个世纪以来，军用无人机应用空间不断拓展升级，功能由靶机、通信中继、侦察监视、战场评估等战术支援角色向电子对抗、火力打击拓展，遂行任务的空间向中高空、超视距过渡。从未来作战样式来看，有人/无人机协同作战、蜂群作战等对无人机系统隐身化、模块化、智能化提出了更高的要求。 从需求端来看，未来十年我国军用无人机制造商面对的市场空间可达千亿元规模。受益于无人机保障和战损方面的成本优势、信息化网络化作战样式渗透、无人机平台可拓展性能的提高，相关装备的采购比重将持续上升。据第三方预测，2015年至2024年全球军用无人机支出总额将达810亿美元，复合增速6.33%，英国、印度、中东是目前全球无人机主要的进口国家和地区；2013年至2022年我国军用无人机需求总额将达120亿美元，复合增速15%。 从供给端来看，军贸市场未来有望呈现美以中三足鼎立的格局。美国已研制了上百种无人机系统，以“全球鹰”和“MQ-9死神”为代表，主要向友好国家和北约成员出售；以色列军用无人机系列齐全，实战经验丰富，出口额占2001年至2011年世界无人机出口量的41％；凭借较高的产品性价比和相对宽松的出口政策，依托“彩虹”、“翼龙”系列无人机，中国近年来在军贸市场异军突起，市场份额迅速提高到10%左右并有望继续增长。 国际领先的军用无人机生产商包括诺斯罗普格鲁曼、通用原子、以色列航空工业有限公司等，国内则集中在以中航工业成飞为代表的军工央企集团、以西北工业大学为代表的科工系统高校。虽然在机体气动设计、先进复合材料、适配的航空发动机等领域较欧美国家存在差距，但国产机有多方面比较优势： 在客户需求旺盛的中端产品技术代差小；报价以生产集成为主，关键元器件国产化率高，成本有优势；军贸政策宽松，采购周期短，技术支持有保障。 推荐关注的投资标的：南洋科技、信质电机（军用无人机集成商）；航天电子（国内列装的通用战术无人机）；宗申动力（无人机航空发动机）。 风险提示：国内军方订单增速不及预期；无人机军贸市场竞争加剧。 |
