万安科技(002590)2017年半年报点评:业绩增长符合预期 气压制动贡献较大增长
【2017-08-25】 1、业绩增长符合预期，商用车气压产品为公司主要增长动力。公司不断强化经营管理，持续推进产品技术升级，推进生产智能化、信息化的实施，进一步优化产品结构和改进工艺流程，有效提高了管理效率和生产效率。受益于今年重卡行业的增长，公司气压ABS产品销售收入同比增加55.2%，在公司收入占比达56.59%，同时气压ABS毛利率达35.61%，相比去年有所增长，对利润贡献较大。 2、围绕主动安全技术，积极向汽车新兴产业方向发展。公司以汽车主动安全技术为基础，以汽车电控系统产品为发展重点，布局新能源汽车、高级驾驶员辅助系统（ADAS）、无线充电及车联网领域。公司已经完成了汽车电子产品ABS、EBS、EPB等汽车电子产品研发。无线充电业务已经成立合资公司，研发放在上海，生产在诸暨。公司与Protean合作轮毂电机，将针对B级车研发产品。 3、注重发展底盘技术，模块化、轻量化是公司重点开发方向。公司底盘悬架业务应用于乘用车，最主要客户是江淮，业绩积极争取新的整车客户。公司积极推进轻量化底盘，主要是采用铝镁合金，重量比传统轻20-30%，产品单价高毛利高。 4、盈利预测：我们预计公司2017年、2018年归母净利润分别为1.6亿、2.1亿，对应估值为44X、33X。 5、风险提示：重卡增速不及预期，新业务发展不及预期。 |
