联合光电（300691.SZ）：冉冉升起的高端光学镜头龙头
收入规模逐年提高，产品利率稳中有升：公司营业收入逐年增长，2014年度、2015年度、2016年度较上年同期分别增长128.44%、39.86%、20.18%。2016年度公司实现主营业务收入7.23亿元，全年实现净利润7500万元，较上年增长68.69%。公司近三年产品销售毛利率都超过20%，2016年公司销售毛利率达到23.37%，销售净利率达到10.23%。 光学镜头市场规模高速增长，打破国外技术垄断：据统计，2015年安防镜头、手机镜头、车载镜头三大细分市场的光学镜头销量和市场金额总计达到39.42件和38.06亿美金。这一数字到2020年预计将达到48.81亿件和51.80亿美金。光学镜头的核心制造技术长期被日本公司垄断。目前，公司已经形成了包含285项国内外专利的较为完整的光学镜头制造生产的自主知识产权体系，打破国外公司的技术封锁，甚至在一些领域已领先世界。 下游行业景气度高，市场扩张空间大：光学镜头是光学成像系统中的核心组成部分，直接影响成像质量的优劣，影响算法的实现和效果，是安防摄像机、智能手机、车载摄像机、虚拟现实、智能家居、运动DV、无人机、医疗器械等产品的核心部件。受这些产业的迅猛发展的推动，光学镜头产业也迎来上升浪潮。 募投为公司打开更大成长空间：光学镜头生产技术要求较高，前期投入成本较大。公司发展至今受制于产能不足的限制越来越大，募投将进一步释放产能，满足市场需求，为公司带来更大的成长空间。 盈利预测：预计公司2017-2018年EPS为1.26，1.59，对应现在股价：PE为63.08，50.04，有安全边际，给予买入评级。 东方证券 |
