聚光科技(300203)正式签署淄博PPP合同 市政、工业领域厚积薄发
【2017-09-18】 投资要点： 维持"增持"评级：维持预计公司2017-2018年EPS 1.28、1.63元（完成增发后为1.22、1.53元），维持目标价38.18元，维持"增持"评级。 市政端：淄博项目正式签订，持续践行PPP大战略。淄博项目于8月9日预中标、8月17日正式中标，15年合同总额合计14.01亿元，其中可用性服务费合计12.5亿元，利润率5.82%；运营绩效服务费1.51亿元，利润率6.00%。以监测为入口获取大型PPP项目是公司未来的长远战略，此前中标的黄山PPP项目已于2017年3月份开工，目前进展顺利，未来随着类似项目的不断落地和执行，将为公司带来更大的业绩弹性。 工业端：布局逐步完善，静待环保督查相关订单释放。水处理端，公司2015年起相继通过并购鑫佰利、华春环保，不断拓展污水处理市场；VOCs端，公司拥有充足的技术储备、丰富的产品线，工程领域布局已逐步完善。在本次环保督察不合格企业关停潮后，未来工业企业存在复工需求，推动污染源企业和各类工业园区环保监测设备和治理需求提升。公司目前可提供工业领域在水、VOCs、监测等多领域的全面解决方案，有望重点受益。 定增批文落地，加速发展腾飞在即。公司非公开发行于8月29日获得证监会核准批复，实际控制人父母的全额现金认购7.34亿元彰显发展信心。增发完成后公司负债率将由中报的43.6%下降至38.4%，可在较大程度缓解资金压力，同时将进一步扩充公司资产规模，提升承接、执行更大型监测、治理类PPP订单的能力，助力长期战略执行，推动加速发展。 风险提示：PPP项目进展不及预期；应收账款风险。 |
