博创科技(300548)Kaiam宣布100G光模块放量出货 公司光有源器件收入高速增长可期
【2017-09-20】 【事件】2017年9月18日，Kaiam公司通过公司官网宣布：公司基于LightScaleTM2Platform技术的100G CWDM4光模块产品放量出货。目前，博创科技是Kaiam公司40G光模块和100G光模块产品中ROSA组件的供应商，且尊创科技已经通过购买F级优先股的方式参股了Kaiam，股权占比约2.95%。因此，我们认为，随着Kaiam公司100G光模块的放量出货，博创科技的ROSA组件等光有源器件收入有望进入高速增长期。 海外收入高速增长，光有源器件毛利率稳步提升：20 1 7年H 1，公司扩大了ROSA光有源器件的产能，100G ROSA产量形成规莫销售。公司实现：境外销售收入约1.02亿元，同比增长约142.5%；光有源器件收入约7877.8万元，同比增长约367.5%，产品毛利率约39.18%，提升约8.21个百分点。我们认为，公司光有源器件的产能在得到提升的同时，产能利用率也得到了提升。 OTN市场迎来新增长点，DWDM器件有望维持稳定增长：重度应用驱动OTN网络下沉和光交叉技术应用以及OTN作为5G承载网主流技术将为OTN市场带来新增长点。公司的DWDM产品作为OTN的重要组件也有望维持稳定的增长。 DWDM与ROSA双轮驱动业绩增长，维持买入-A评级：我们认为，在DWDM和ROSA两个产品的双轮驱动下，公司的收入和净利润有望维持较高水平的增速。2017-2019年公司的：营业收入分别约为3.92亿元、5.23亿元和7.18亿元；归母净利润分约为0.97亿元、1.39亿元和2.09亿元； EPS分别为1.15元、1.60元和2.35元。6个月目标价63.25元，维持买入-A评级。 风险提示：光通信行业发展不及预期；公司高速有源器件业务发展不及预期：公司产能扩大不及预期；证券市场的系统性风险。 |
