中科曙光(603019)从CPU到服务器的一体化云端人工智能方案商
【2017-09-28】 享受国家支持含着金钥匙出生，上半年扣非净利润增长169.6% 公司实际控制人为中国科学院，背靠中科院计算所、国家智能计算机研究开发中心和国家高性能计算机工程中心支持，拥有强大的技术实力。2017年上半年营收21.59亿元增29.15%，扣非净利润增长169.64%，远超市场预期。 强大的计算能力是发展云端人工智能的天然优势 “训练”、“推断”是深度学习关键步骤。“训练”需要强大的计算资源和硬件设备，对云端服务器要求很高。在HPC的基础上做深度学习有先天优势。 全国范围的云数据网络为人工智能提供海量数据 人工智能“训练”过程需要海量的数据集，中科曙光在全国各地建设的城市云计算中心的建设让中科曙光拥有“训练”深度学习模型的海量数据的资源。 服务器芯片领域是实现自主可控的最佳突破口 1.芯片是自主可控的核心基础。国家要想在信息技术领域实现自主可控，就必须基础硬件软件着手。2.掌握核心技术必须依靠国家层面推动。半导体行业是技术密集型、资本密集型的产业，仅仅依靠单个企业很难突破。以美国为代表的拥有先进技术的国家，对核心技术和重要企业的转移非常严格。 与AMD合作站到巨人肩膀上再启程 公司通过天津海光与AMD合作，是天津海光的大股东，从天津海光其他股东背景看，中科曙光是天津海光的股东里面最受益、最懂行业的股东。 盈利预测及投资建议 我们预测2017~2019年公司营收分别为57.2亿元、75.23亿元、99.22亿元，增速分别为31.2%、31.5%、31.9%。净利润为3.04亿元、4.04亿元、5.29亿元，增速分别为35.8%、32.8%、30.9%。对应2017~2019市盈率分别为7.16倍、53.9倍、41.2倍。作为最有潜力的云端人工智能厂商，我们认为现阶段按照“AI公司估值=芯片+算法+数据”，中科曙光可以给予309亿元市值的估值，对应6个月目标价股价为48元。首次覆盖给予买入评级。 风险提示 云计算业务发展不及预期，与AMD合作进展缓慢。 |
