东南网架(002135)2017年半年报点评:化纤业务进展顺利 公司业绩大幅增长
【2017-08-24】 营收增长主要来自POY，资产减值减少大幅增厚业绩。今年上半年公司营业同比增长20.96%，主要是公司POY 产销两旺，同比增加78.94%所致；本期毛利率较去年同期提升至10.96%；期间费用率较去年同期上升1.32pct；本期资产减值较去年同期大幅减少2979 万元，是本期净利润大幅的主要原因。 借力“一带一路”出海，寻找需求新空间。传统钢结构国内景气度下行，拓展海外项目是钢结构公司的一个选择，借力一带一路，钢结构纷纷设立海外事业部或国外分支机构，寻求更大的市场空间。 “一带一路”涉及65 个国家44 亿人口的经济合作发展，“一带一路”大战略推进的关键在于基础设施建设，其巨大的潜在市场，吸引了钢结构企业纷纷走出去。 发力施工总承包，公司订单重回高增之路。自2014 年4 月钢结构企业开展房建工程施工总承包试点工作以来，部分钢结构企业实现从钢构专业承包到施工总承包的转型，以便承接更大体量的项目。受益于此，上半年公司共承揽订单55.08 亿元，较上年同期增加45.89%，订单增速较快，其中Q2 新签合同金额12.64 亿元。截至期末，公司已中标尚未签订合同的合同额为30.18 亿元。 化纤业务景气度高，渐成公司第二主业。自去年下半年起，涤纶长丝价格开始回升，今年虽有波动，但整体保持高位，其替代品棉花的价格在去年初走高，如今上涨接近50%，助力涤纶长丝继续维持高景气。本期公司化纤业务收入占比从去年同期的31.50%提升至46.59%，渐成公司第二主业。 财务预测与估值：我们预测公司2017-2019 年EPS 为0.13、0.21、0.29元，对应PE 分别为65X、40X、29X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：外延整合不及预期，业务拓展不及预期。 |
