华工科技(000988)2017年半年报点评:业务多点开花 成长性逐步显现
【2017-08-28】 公司激光设备业务逐步放量。2017H1 公司激光设备业务实现销售收入7.41亿元，同比增长25.58%；毛利率为35.16%，同比增5.75 个百分点。公司全面进军汽车智能化焊装生产线，上半年实现高功率激光装备在汽车行业销售额同比提升68%。此外，公司顺应精密激光加工大趋势，为3C 行业提供焊接、脆性材料加工、打标、切割钻孔、划线等各类设备，实现订单规模同比增长200%以上，中小功率激光及自动化配套装备销售规模同比增长100%以上，大客户放量明显。我们认为公司的竞争力已有明显体现，未来有较大发展空间。 传感器业务增幅明显，车用传感器前景广阔。2017H1 敏感元器件实现销售收入3.99 亿元，同比增36.53%；毛利率为29.26%，同比增1.62%。公司生产的传感器产品主要应用于家电和汽车行业。上半年，受益于家电智能升级带来的传感器需求增加，公司在家电市场销售同比增幅超过46%。汽车领域，公司上半年将汽车传感器成功导入全球日产，实现同比增幅超过40%；松芝、延峰汽车、空调国际等大客户同比增幅则超过370%。此外，公司在稳固现有客户的基础上不断拓展国际市场，2017H1 传感器产品国际市场销售同比增长30%。 受益于国内OLED 产线建设，公司激光加工设备需求有望被引爆。随着电子行业对AMOLED 面板的需求与日俱增，国内厂商加大对OLED 产线建设投资。OLED 较LCD 工艺更复杂，且需要用到大量的激光加工技术。公司已布局面板修复和切割设备，并与京东方、天马、华星光电等面板厂商展开合作，与京东方共同申报的“第6 代柔性AMOLED 生产线智能制造新模式应用”项目处于公示阶段。我们预计AMOLED 面板行业将是公司激光加工大展身手的舞台。 盈利预测与估值。我们预测公司2017-2019 年的净利润分别为3.70/4.67/5.71亿元，EPS 分别为0.41/0.52/0.64 元。考虑到公司在激光技术应用领域竞争实力强，参考可比公司估值，我们给予公司2017 年43 倍PE，目标价为17.63元，维持“买入”评级。 风险提示。市场开拓不及预期，激光行业景气度不及预期。 |
