新能源行业:积分政策落地成为行业发展新动力
事件:日前,工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质检总局联合公布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》。《办法》主要内容包括:建立积分核算制度和积分管理平台;明确积分核算方法;有条件地放宽小规模企业的燃料消耗量达标要求;设立新能源汽车积分比例要求的门槛;实行积分并行管理;完善监督管理制度。点评: 2018年开始实施,多处细节调整,与征求意见稿相比要求有所提高。1)正式稿取消2018年新能源汽车积分比例要求,而2019年度、2020年度比例要求保持不变,分别为10%、12%。2)考核企业范围有所扩大,正式稿对考核企业的要求由意见稿的生产量或进口量5万辆以上提升标准至3万辆以上。3)乘用车企业有平均燃料消耗量负积分、新能源汽车负积分的,要求在90日内完成负积分抵偿归零。4)2019年度产生的新能源汽车正积分可以等额结转一年。5)燃料电池乘用车积分计算规则更加细化,与燃料电池系统额定功率挂钩。从以上几方面来看,此次积分制的要求较之前有微调,政策力度更大。 接力补贴政策,积分制度将成为新能源汽车发展的新动力。2019年补贴将在现有基础上退坡20%,积分制的推出将强化市场化因素,接力补贴政策成为发展新动力。我们认为2018年将是新能源汽车发展的大年,车企将充分预期积分制、退坡带来的影响、抢先布局,更多新车型有望落地。同时积分市场将充分弥补补贴退坡带来的影响,行业健康的向上周期将延长。另外《办法》规定乘用车企业新能源汽车正积分可以自由交易、不得结转,但2019年是例外,该年度产生的新能源汽车正积分可以等额结转一年,多因素助力延长行业向上的发展周期。 积分交易带来国内主流新能源汽车厂商新的盈利点,合资利于技术升级。对于北汽、众泰、江淮等国内主流新能源汽车生产厂家来说,短期内将呈现积分盈余的状态,这将为此类车企提供新的盈利点。同时外资车企合作进程加快。受积分制影响,在国内销售更多汽油车意味着需要配套更多的新能源积分,全球汽车产业龙头积极主动与产生多余积分的国内车厂合作,而合作将为国内车企引入国外车企的先进技术,利好产品品质的进一步发展。 长期看行业发展模式越来越健康,产业链投资机会明显,将引领全球范围内新能源汽车行业的发展。长期看将推动新能源汽车行业升级换代,健康引领全球电动化进程。积分政策鼓励高续航里程、低电耗的纯电动汽车,面对积分的压力,车企也将进一步提升技术水平与产品品质,开发出更能创造需求或真正满足需求的产品,更好、更健康地带动国内产业链发展。在中国汽车行业大体量的带动下,积分制的推出亦将引领全球范围内新能源汽车行业的大发展,带来全行业的升级! 积分需求推动节能与新能源汽车协同发展。《办法》规定乘用车企业平均燃料消耗量正积分可以结转或者在关联企业间转让。我们认为在结转需求的推动下,广泛意义上的节能与新能源汽车占比将越来越高,车企将更加重视低油耗的混动汽车,有利启停电池、微混、混合动力汽车的推广。 行业发展浪潮涌动,我们认为乘用车是长期机会,未来积分制的推动下乘用车有望更加市场化、健康地发展,优质的乘用车车企将胜出,我们建议继续从以下几个角度挖掘产业链投资机会:1、主产业链核心标的:三花智控、宏发股份、长园集团等;2、产业链中壁垒高环节的公司:当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等;3、核心环节以及还可以做大的环节:猛狮科技、亿纬锂能、方正电机、骆驼股份、国轩高科、比亚迪、合康新能等。 |
