蓝思科技(300433)业绩符合预期 新基地产能开始量产
【2017-10-20】 一、事件概述 近期，蓝思科技发布2017年前三季度业绩预告：2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为85851.08万元~94062.84万元，同比增长8~18%；第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为547450.7万元~62956.83万元，同比增长0~15%。 二、分析与判断 业绩符合预期，主要客户份额大幅提升，部分新增产能开始量产 1、报告期内，公司与客户合作关系密切，为主要客户协同开发的多款智能手机前后盖防护玻璃Q3实现量产，占主要客户份额大幅提升；公司产销量实现较高增长，浏阳南园新生产基地部分新增产能开始量产；非经常性损益对当期净利润的影响约为13,855.67万元。 2、新园区新增产能将在四季度陆续投产，公司产能瓶颈将迎刃而解。随着员工熟练度逐步提高、产能和良率持续爬坡，产品成本进一步下降，毛利率水平将企稳回升，公司业绩将持续增长。 iPhone X等苹果新品发布，产业链进入密集备货阶段，公司将持续受益 9月苹果发布了前后盖均搭载2.5D玻璃的iPhone 8/8plus、iPhone X等新品，国产部分品牌手机也采用类似的曲面玻璃方案。四季度是智能手机销售旺季，重磅产品iPhone X将自11月开始密集出货，产业链在下半年进入密集备货阶段。iPhone X创新力度大，手机外观革新大，将引领新一轮换机潮，公司将持续受益。受新一轮换机潮到来以及今年Q1低基数的影响，明年Q1 iPhone有望实现同比两位数增长。 股权激励行权条件高、涉及人数广，可转债进展顺利，持续加码防护玻璃产能 1、本次股权激励的激励对象总人数为630人。业绩考核目标为以2016年营收为基准，2017~2019年营业收入增长率分别不低于40%、75%、100%。本次股权激励计划行权条件高、数量大、涉及员工数多，将有效激发管理层和员工的主观能动性，提升公司内生发展动力。 2、5G发展和无线充电应用促进手机后盖非金属化。玻璃技术成熟、产能充裕、加工成本较低，“金属中框+前后双面玻璃”方案渗透率逐渐提升，玻璃盖板的使用量将有望实现翻倍。发行可转债将优化公司资产结构，极大提升防护玻璃产能，满足下游市场需求。可转债目前已获得核准通过。 三、盈利预测与投资建议 公司是全球消费电子产品防护玻璃的领先企业，专注于触控防护面板的研发、生产与销售，具有成熟的制造工艺、量产能力、顶级消费电子客户资源等核心竞争优势，布局蓝宝石、陶瓷等新材料将打造新的增长点。 不考虑可转债和股权激励摊薄，预计公司2017~2019年EPS分别为0.90元、1.22元和1.37元。考虑到公司在防护玻璃领先地位和产业布局，给予公司2017年40~45倍PE，未来6个月合理估值36~40.5元，维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 1、消费电子需求不及预期；2、消费电子市场偏好转变；3、项目达产进度不及预期。 |
