水晶光电(002273)2017年三季报点评:业绩再超预期 看好3Dsensing龙头全年表现
【2017-10-26】 事件点评 1、双摄加速渗透，收入保持快速增长 3季度公司收入5.77亿，继续保持快速增长的势头，主要得益于双摄快速渗透以及拍照像素提升，扩产后蓝玻璃IRCF产能较去年明显提升，出货大幅增长。另外，下游LED景气度回升，蓝宝石LED衬底产能持续满载，未来将进一步扩产。 2、利润率改善，业绩超出市场预期 公司3季度单季毛利率33.1%，环比提升0.85个百分点，同比提升0.67个百分点。一方面因为价值量较高的蓝玻璃IRCF产品价格稳定；另一方面，蓝宝石衬底价格回归正常水平，毛利率明显好转。最终公司3季度净利润同比增长75.4%，位于预告上限，大超市场预期。 3、滤光片龙头将深度受益3Dsensing爆发，继续强烈推荐！公司全年净利润展望同比增长40%-60%，继续保持快速增长，我们预计全年增速将落于偏上限。Q4苹果和国产手机都是出货高峰，叠加双摄快速渗透，公司蓝玻璃IRCF增长势头将继续保持。随着iPhoneX发布，3D摄像头掀起新一轮光学创新浪潮，窄带滤光片镀膜业务逐渐贡献利润，明后年国产客户快速跟进后弹性更大。另外，蓝宝石衬底今年表现也有明显好转。预计17-18年公司净利润为4、6.5亿，对应46、29倍，继续强烈推荐！ 风险提示：双摄渗透率不及预期；产品有降价风险。 |
