陕国投A(000563)2017年半年报点评:信托主业稳健 配股补充资本
【2017-09-05】 信托主业发展良好。2017 年上半年公司信托主业手续费及佣金净收入4 亿元，同比上升55%，占营业收入的78%。中报期内，公司重点开发产业基金、PPP、债转股等产品，上半年新增信托项目323 个，规模合计1254 亿元，同比增长241%，到期安全兑付217 亿元。截至中报期末，公司信托资产规模达到3564 亿元（安信信托2285 亿元/爱建集团2626 亿元），较年初增长40%。公司近年在主动管理方面有所进步，集合类信托资产占比提升。我们预计随着公司不断转型主动管理，其集合类信托资产占比在2017 年将进一步提升。 固有业务拖累业绩。2017 年上半年公司固有业务净收入达1.1 亿元，较去年同期大幅下降。其中利息净收入由于放贷总量下降叠加息差收缩同比下降84%至0.2 亿元。另一方面，二季度的股市震荡给公司的投资收益带来了负面影响：公司上半年实现投资收益0.7 亿元，同比下降65%。我们认为随着股市的企稳，公司固有业务在下半年将有更好的表现。 参股AMC 保险银行，布局多元金融。公司目前持有陕西金融资产管理股份有限公司6.65%股份、永安保险2.29%股份和长安银行1.21%股份。预计未来公司将依托信托积极布局银行、券商、保险等金融业务，拓展其业务链，发展多元金融。 配股补充资本金。中报期内公司董事会通过配股事宜，拟按照每10 股配售不超过3 股的比例向全体股东配售。截至中报披露日，该配股方案已顺利过会。配股顺利落地后将大幅增加公司股本至60 亿元，有助于公司进一步开展信托业务，释放业绩。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价9.2 元。我们预计公司2017 年-2019 年的EPS 分别为0.15 元、0.17 元、0.20 元。 风险提示：宏观风险、市场风险、运营风险。 |
