动力电池回收概念股格林美(002340)2017年三季报点评
动力电池回收概念股格林美(002340)2017年三季报点评:锂电池和钴镍钨板块保持高速增长 电池材料板块维持高增长 公司的电池材料业务主要产品是四氧化三钴和三元材料。报告期内钴价重回上涨通道，产品价格大幅上涨，毛利率大幅提高。报告期内四氧化三钴价格为26-32万元/吨且不断上行，而去年同期约为12-13万元/吨，涨幅超100%；NCM523价格为18-20万元/吨，而去年同期为14-15万元/吨，涨幅超30%。另一方面公司产能加速释放，17年年初形成NCA和NCM产能2万吨，四氧化三钴产能1.2万吨，正极材料产能1.2万吨。另有募投项目产能三元前驱体6万吨和三元材料3万吨，预计未来电池材料业务将持续高增长。 钴钨金属涨价推高钴镍钨板块业绩 钴镍钨板块的主要产品是超细钴粉、超细镍粉以及硬质合金。公司超细钴粉国内和国际市占率分别达到50%和20%以上。报告期内碳化钨价格从20万元/吨上涨到28万元/吨，而去年同期16-18万元/吨，涨幅近50%；报告期内钴粉价格为45-53万元/吨，而去年同期仅20万元/吨，涨幅超100%。钴钨大幅涨价推高了公司该业务毛利率。 硫酸镍供应依旧偏紧，预计镍价将持续走高 目前硫酸镍与金属镍价差约2.3万元/吨，表明硫酸镍供应依旧偏紧。而动力三元电池高镍化将进一步推高硫酸镍需求。公司目前有3万吨硫酸镍产能，另有4万吨在建，将受益于硫酸镍涨价。 17年业绩预告靓丽 公司同时发布了17年业绩预告，预计17年度可实现归母净利润范围为4.7~6.1亿元，同比增幅为80%~130%。 预计公司17～19年EPS分别为0.17、0.24、0.31元，对应PE分别为47、33、26倍，维持"增持"评级，目标价9.20元。 风险提示： 1.锂电池材料和钴镍钨价格下降； 2.新能源车产销不达预期。 |
