信维通信(300136)2017年三季报点评:三季报业绩持续高增长 无线充电和新产品未来可期
【2017-11-15】 主要观点 1. 深耕射频，以大客户为核心，实现份额提升+品类扩张 受益下半年手机新品集中发货，以及公司新产品的扩展，公司业绩实现持续高增长。前三季度营收24.8亿元，同比增长64.9%，归母净利润7.1亿元，同比增长106.4%。 2. 无线充电渗透率有望快速提升，公司显着受益 随着三星苹果采用无线充电，主要手机厂商将纷纷跟进，预计18年无线充电功能手机将达5亿多部。公司作为无线充电领域的先行者，早在16年就给三星S6供货，公司未来有望在其他客户方面获得突破，迎来高增长。 3. CBU事业部的产品拓展顺利，弹性较大 公司CBU主要包括摄像头支架、射频连接器、EMI/EMC解决方案等。公司业务拓展顺利，份额有望快速提升，业绩增长可期。 4. 滤波器等射频前端以及5G带来的应用拓展和射频创新将打开长期成长空间 滤波器方面，公司入股德清华莹，与55所深度合作，国产替代，再加上通信频带增加，多模融合、CA、MIMO等新技术使滤波器需求数大增，以及未来5G带来行业性机会，成长空间巨大。此外公司通过5G前瞻性研究保障射频产品将实现长期成长。 5. 投资建议： 公司战略清晰，产品布局稳步推进，我们看好公司发展前景。预计公司17-19年归母净利润分别为10.6/17.0/20.1亿元。当前股价对应PE 46.7X/29.1X/24.5X，维持"推荐"评级。 6. 风险提示： 大客户市场表现不及预期；5G推进进度不及预期。 |
