艾迪精密(603638)2017年三季报点评:行业景气度维持高位 销售收入增加业绩上涨
1、产能释放+1、行业景气度持续高位，销售收入增加业绩上涨 公司前三季度实现营业收入4.7亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长78.4g%。2017年第三季度，公司实现营业收入1.64亿元，同比增长69.4%，相比Q1/Q2收入增速54.2%/58.0%，三季度收入增长加速。三公司营业收入增长的主要原因：一是随着公司募投项目的逐步实施，产量逐步提升所致；二是加强了与知名主机厂的合作，大型液压破碎锤及液压件销售逐步增加所致。9月挖机销量10496台，同比涨幅92.3%，其他品类销量也表现良好，工程机械行业整体高景气带动了公司销售收入的增长。同时，公司三费控制良好，毛利水平稳定，前三季度综合毛利率43.05%，稳步提升。 2、破碎锤需求稳定，液压件聚焦国内后市场 随着城镇化及基建推进带来破拆需求，三大因素利好公司销售。一是挖机销量增长：液压破碎锤主要与挖掘机配套作业，挖机销量迅猛增长同时，液压破碎锤将形成跟随态势。二是国内配锤率有进一步提升空间，目前我国挖掘机配锤率达到20%，较发达国家挖掘机配锤率在35%以上还有一定差距。三是液压破碎锤产品寿命较短，更新频率较快。 液压件聚焦国内后市场，逐步拓展主机厂供应量。公司上半年液压件收入1.24亿元，同比增长45%，净利润3195万元，净利率25.8%。公司产品目前主要是供应国内配修市场。液压件国内售后市场为每年约70-80亿，液压件的使用寿命大约3-4年，去年公司液压件销售1.7亿，今年的销售计划超过2亿。公司液压件项目11年投产，受制于上市前资金等的限制，产能一直没有充分释放。预计未来三一五年内产能释放会比较快。 3、盈利预测 预计公司2017到2019年归母净利润分别为1.41亿元、1.90、2.69亿元，对应EPS分别为0.80元、1.08、1.53元，对应PE分别为36X、27X、19X，维持“推荐”评级。 4、风险提示： 市场竞争风险、宏观经济波动 |
