雄安新区概念股新奥股份(600803)布局天然气上游 看好煤制气和Santos投资收益增长
事件：将全资子公司新能蚌埠100%股权5545.32 万元价格转让给安徽泓润，公司11 月公告公司配股项目获证监会发审委审核通过。 布局天然气上游开启成长之门：公司煤层气LNG 合计日产平均45万方，长协气源成本1.25 元/方，LNG 出厂均价每上涨1000 元/吨，可增厚利润（年化）约1.1 亿元。公告配股项目获证监会审核通过，该项目为煤催化气化制20 万吨/年稳定轻烃联产2 亿方LNG 和4.4 万吨LPG 示范项目，计划18 年5 月份投产。收购Santos10.07%股权成为第一大股东，中报Santos 计提减值损失公司确认投资损失3.5 亿元。得益于油价上涨，三季报折算投资收益约2761 万元。由于原油基本面改善，18 年brent 55 美元以上发生减值概率较小，公司投资收益有望达到3 亿以上。 煤炭和煤制甲醇弹性较大：甲醇设计产能60 万吨/年，满产产量70万吨以上，甲醇每上涨1000 元公司年化利润增厚7 亿，弹性较大。今年以来受环保限产和气头产能停产影响，甲醇价格刷新3 年高位。公司煤炭产能680 万吨，16 年产销量590 万吨，17 年放开276 工作日限制，产量有望达到15 年水平620 万吨以上。煤炭行业去产能比较彻底，未来需求增长更加刚性，预计18 年煤炭业务盈利同比向上。 预计草铵膦迎来产能释放：公司16 年底完成建设1000 吨/年草铵膦三期，17 年下半年逐渐达产，预计三期项目18 年将全面释放。 投资建议：预计公司17-19 年EPS 为0.85、1.54、2.07 元；给予买入-A 投资评级，6 个月目标价为20.02 元，对应17-19 年PE 为23x、13x、10x 。 风险提示：配股项目进度不及预期、油价大幅下跌Santos 再减值等 |
