四创电子(600990)2017年三季报点评:业绩稳步提升 关注院所改制
【2017-11-27】 业绩稳步提升，预计全年业绩表现优异 2017 年前三季度，公司实现归母净利润0.71 万元，同比提升55.55%，主要原因在于公司产品毛利率提升以及财务费用减少。本年度公司并购博微长安，我们预计，博微长安实现承诺利润1 亿元为大概率事件，公司业绩将显着增厚，预计全年业绩大幅提高。 需求增长+国产替代，未来业绩逐步释放 公司的一次雷达技术实力国内领先，是国内最早获得民航总局颁发的空管一次雷达使用许可证的国内厂商。目前我国民用空管设备大部分仍依赖进口，国产设备市场占有率不到10%。根据民航局十三五计划，到2020 年，全国运输机场总数达到260个左右，新增民航机场50 个以上，建成500 个以上通用机场。随着民航机场和通航机场的大规模建设，以及国产设备替代率不断提升，空管雷达需求将快速增长，保守估计，“十三五”期间空管雷达市场规模将超60 亿元。 股东实力雄厚，关注院所改制 大股东中电38 所是我国实力雄厚的雷达研究所之一，体外资产庞大，四创电子和博微长安收入占比仅约30%。随着混改以及院所改制的不断推进，公司作为38 所下属的唯一上市平台，资产证券化值得期待。 盈利预测与投资建议 公司是国内雷达行业龙头，受益于机场建设以及国产替代化，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019 年 EPS 分别为1.60、1.96 和2.27 元；对应PE 为37X、30X 和26X，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 机场建设低于预期；资产注入低于预期。 |
