农林牧渔行业周报：年底稳健至上 关注玉米价格上涨和政策催化行情
【核心观点】年底稳健至上,关注玉米价格上涨和政策催化行情 【本周策略】本周大盘继续以震荡调整为主,我们认为在当前市场风格下,依然应该坚守业绩稳定高增长,行业内竞争优势突出的龙头白马,重点推荐隆平高科、海大集团、生物股份。同时,在通胀预期升温和生猪存栏持续低位下,我们认为随着市场对于明年上半年猪价预期再度提升,可以关注养殖板块阶段性行情。此外,随着土地确权登记的进一步完善,建议关注后续土地政策催化,建议关注登海种业、苏垦农发、北大荒、海南橡胶、大禹节水等。 【行业观点更新】 土地确权登记进一步完善,关注后续土地政策催化。强调深化农村土地制度改革,完善承包地“三权”分置制度,第二轮土地承包到期后再延长三十年,目前农村承包地确权面积高达11.1亿亩,占比二轮家庭承包耕地账面面积的82%,预计在18年底能全面完成土地确权工作。我们认为年底至明年年初相关的土地政策会持续推出,而土地确权工作的完善一方面能加快土地流转速度,另一方面也能推动农业适度规模化经营的发展。同时,大型农业集团可以根据土地承包到期延长之后30年不变的基本政策规划自己的农业经营行为,有利于其长期稳定的发展。重点推荐隆平高科,建议关注登海种业、苏垦农发、北大荒、海南橡胶、大禹节水等。 猪价年底走强,带动通胀预期升温。本周猪肉价格涨至14.5元/公斤,环比上涨2.33%。我们认为猪肉价格年底走强将带动市场对于明年通胀的预期,而今年上半年的低基数对明年上半年通胀预期也相应拉高,历史经验表明在通胀预期之下,养殖板块往往会有超额收益。其次,从公司基本面角度来看,当前生猪养殖行业正处在规模化集中度快速提升的阶段,大型养殖集团纷纷步入放量期:正邦科技下半年出栏量增长明显,明年预计600~650万头,且成本端有下滑空间,对应明年估值仅12X,弹性和空间皆有;温氏股份17-19年生猪出栏量预计1900、2350、2800万头;黄鸡养殖量稳定在7.5-8亿,当前单只盈利8-9元,按明年6.5-7元/公斤价格测算,盈利28-40亿,明年利润对应估值水平14-16X;牧原股份17-19年出栏量预计760、1200、1500万头,明年估值水平约18X。最后对于猪价的判断,10月能繁母猪存栏保持下滑态势,淘汰母猪量高位,我们认为市场对于明年上半年猪价预期再度提升,所以建议关注养殖板块阶段性行情,推荐正邦科技、温氏股份、牧原股份。 农产品:农户惜售、优质玉米稀缺,带动玉米价格上涨。本周玉米价格涨至1755.12元/吨,环比上涨0.29%。最新数据显示,截至11月25日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2504万吨,同比增加8.55%。分区域来看,华北地区玉米销售偏慢,东北地区销售进度较快。并且玉米收购价格稳中有涨,我们认为主要原因是北方农户的惜售心理和部分地区优质玉米稀缺所导致的,玉米价格涨价预期下建议关注相关标的登海种业等。 【重点公司推荐】 隆平高科:内生外延不断加码,世界级种企蓄势待发。(1)纵观国内水稻和玉米的两大种业市场发展历程,从成长路径看,水稻要打破品种适应性限制,而玉米要解决品种同质化。要解决上述问题,水稻品种审定配置改革后的汇量式增长应该是核心路径;国内玉米本来囿于自交系等种质资源储备本来就少,同时商业化育种体系还是离国外差距较大,所以直接国外引进然后复制优化才是比较顺畅路径;(2)公司三季报归母净利润同比增长60.18%,隆两优、晶两优持续放量。虽然三季度是种子销售淡季,但公司预收款项同比增长130%,我们预计下一销售季公司业绩有望持续高增长。(3)公司处于未来5-10年成长拐点。水稻的市占率快速提升,而玉米端隆平正在加速的国际并购和合作将带来显著的协同效应。 生物股份:养殖规模化大潮拉起,印证龙头高成长趋势。(1)行业层面2017年行业成长机会来自于养殖规模化加速大潮,高端苗40-50%持续增长爆发大潮已现。(2)口蹄疫市场苗三季度高增长,旺季放量印证持续成长趋势。公司三季度口蹄疫市场苗实现收入增长40%,招标三季度发货顺利,扭转了半年度下滑的态势,前三季度招标增长同比超过10%。圆环产品三季度继续爆发增长,新品种保证未来3年收入持续增长。 |
