南方航空(600029)17年10月运营数据点评:国内线客座率同比企稳 国际线客座率增幅扩大
【2017-11-23】 投资要点 国际线运力增速高于国内线，国际线累计ASK 占比较年初上升1.15% 17 年10 月单月，整体、国内、国际ASK 同比增速分别为9.87%、6.41%、19.05%，依然延续7 月以来国际线运力增速高于国内线的态势。17 年1-10月累计，整体、国内、国际ASK 同比增速分别为9.31%、7.82%、14.31%，国内线和国际线ASK 占比分别为69.30%和29.33%，国际线ASK 占比较16 年底的28.18%提升1.15 个百分点。 国内线客座率同比企稳，国际线客座率同比增量较上月扩大 17 年10 月单月，整体、国内、国际客座率分别为82.00%、82.67%、80.69%，同比变化分别为0.43、-0.40、2.27 个百分点。国内线客座率同比降幅较9月有所收窄，说明暑期受极端天气影响被分流的航空出行需求有所恢复。当月国际线客座率同比增量较9 月扩大1.53 个百分点，说明澳新和东南亚航线出行需求旺盛。17 年1-10 月累计，整体、国内、国际客座率分别为82.23%、82.56%、81.74%，同比变化分别为1.53、1.65、1.15 个百分点。 三季度营业收入同比增长9.92%，客公里收益与去年同期基本持平 公司17 年前三季度实现营业收入961.23 亿元，同比增长10.93%，其中ASK 同比增长9.24%，客座率同比提升1.66 个百分点，因此我们估算整体客公里收益与去年同期基本持平；三季度单季，公司实现营业收入358.04 亿元，同比增长9.92%，其中ASK 同比增长8.89%，客座率同比增长0.6 个百分点，因此我们估算整体客公里收益同比略有增长。公司9月国内线客座率81.25%，同比下降0.82 个百分点，主要原因是极端天气影响航班正常率，导致航空出行需求减少。 国内线收益水平有望提升，国际线供需关系改善，维持“买入”评级 预计17-19 年，公司归属母公司所有者净利润分别为69.56 亿元、77.99亿元和89.62 亿元，同比增速分别为37.62%、12.11%和14.91%。广州和乌鲁木齐枢纽分别在欧洲-大洋洲中转航线和丝绸之路经济带上具有地缘优势，北京新机场将于19 年投产，成为公司提升区域竞争力的重大机遇。国内线客座率稳步提升，期待收益水平有所提升；国际线供需关系不断改善；油价和汇率预期趋稳，维持“买入”评级。 风险提示 航空安全风险；经济周期风险；油价波动风险；汇率波动风险；政策变化风险。 |
