三七互娱(002555)调研简报:《传奇霸业手游》上线提升业绩可见度 18年项目储备充沛
【2017-12-14】 公司近况 12 月12 日我们调研了三七互娱，交流了近期新品上线情况和18年产品线储备。此外，12 月13 日公司研发腾讯代理的《传奇霸业》上线开启不删档测试。 评论 沿袭经典IP，《传奇霸业手游》有望成为新爆款。《传奇霸业手游》是获得盛大正版授权的传奇题材ARPG 游戏，由三七互娱极光网络研发，并由腾讯独家代理。该产品在上线前即备受市场期待，截至12 月12 日仅微信预约人数已经过300 万人，腾讯渠道背书显示出其优秀品质。上线后有望提升2018 年业绩确定性。 公司当前自研及发行产品储备丰富。预期在18 年上线的产品包括：航海王、天堂2、奇迹MU、笑傲江湖端游IP 改编等共计16款页游产品，以及择天记、“传奇”IP 品类、“奇迹”IP 品类、卡牌/仙侠品类等手游产品。同时，《永恒纪元》、《大天使之剑H5》两款存量S 级游戏流水依然表现出色。庞大的产品线体现出公司逐步增强的自研能力，以及以流量运营为主的差异化发行运营能力。我们预计2018 年公司游戏业务总流水将取得30%的快速增长。 拓宽自研品类，继续增强流量变现能力。就自研而言，公司过去专注于MMORPG 品类。但是公司计划于18 年加强对回合制、格斗类、二次元等类型的研发力度，以期拓宽目标人群，突破品类天花板。同时，公司将通过本地化团队，进一步开发海外市场，做大做强“产品+流量”手游模式。 估值建议 我们维持盈利预测和推荐评级，预计17/18 年EPS 分别为0.80/1.00元，当前股价对应18 年市盈率21.6X。新品上线存在催化，18 年产品储备充沛具备成长性，重申推荐。 风险 新品上线表现不及预期，后续产品上线推迟，年底股份解禁减持冲击。 |
