华测检测(300012)2017年三季报点评:收入保持稳健增长
【2017-11-07】 20171~3Q业绩符合预期 华测检测公布2017年前三季度业绩：营业收入14.13亿元，同比增长32.4%；归属母公司净利润1.00亿元，同比增长33.2%，对应每股盈利0.06元。 利润表：营业成本同比增长42.1%，主要由于变动成本随收入增长、扩大实验室导致固定成本增加。 资产负债表：应收账款较期初增长39.4%，主要是公司项目类检测业务的财务结算周期长以及业务拓展、月结客户增加所致；在建工程较期初增长73.3%，主要是已到货未进行质量验收的设备款和装修款较年初增加。 现金流量表：经营活动产生的现金流量净额同比增长54.6%，主要是报告期内公司提供劳务收入增加，收到回款较上年同期增加所致。 发展趋势 环境检测期待放量，医学检测有望扭亏。公司已完成全国30个实验室的布局，环境业务17年营收有望达到5亿。伴随环保政策趋严，该领域业务有望爆发。临床前CRO业务拥有行业顶尖人才，经过6年培育，16年起亏损幅度收窄，今年收入有望达到4000万，实现盈亏平衡，预计18年开始盈利。 消费品检测保持稳定增长。公司重点寻求从大客户供应链、在线销售商等进行突破，已是天猫、京东等平台的授权抽检伙伴，预计未来仍将保持15%稳定增长。 盈利预测 我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。预计2017/18年归母净利润为2.20亿元和2.63亿元。 估值与建议 目前，公司股价对应2017/18年PE为35.1x/29.2x。我们维持推荐的评级和人民币5.75元的目标价，较目前股价有25%上行空间。 风险 并购管理整合的风险。 |
