奥飞娱乐(002292)调研报告:首家主题亲子乐园开业 优质动漫IP线下延伸变现
【2017-12-20】 1、奥飞原创动漫主题亲子乐园第一家正式开业，背靠强势自有IP 构建"亲子同乐+主题餐厅+愉快购物"模式 奥飞旗下家喻户晓的动漫明星包括：喜羊羊和灰太狼、超级飞侠、铠甲勇士、巴啦啦小魔仙、贝肯熊等，以及今年11 月推出的萌鸡小队。主题亲子乐园的建立无疑将奥飞的IP 优势进一步发挥，形成差异化竞争优势，乐园采用"亲子同乐+主题餐厅+愉快购物"模式，并开发一系列游乐设施、舞台演出、动漫明星互动体验等。奥飞广州奥体优托邦乐园占地约3000 平米，主要分为软体区、机动游戏区、零售区、剧院四大区域，将各个IP 融入乐园体验之中。 2、选址大型购物商场，轻资产模式运营，迎合线下体验、IP 消费大趋势 目前，全国有7000 家超过5 万平米的在建大型购物商场，儿童乐园对于新建商场具有强大的导流作用，线下体验、IP 消费是消费升级的重要趋势。奥飞计划以轻资产模式在购物商场中建立儿童乐园，通过与中高端连锁商业地产结盟，3 年内计划开店50 家，稳步扩张覆盖二三线城市。前期计划以自营模式展开，单个乐园平均面积2~3 千平米，单个门店前期投入可控，以免租金、低租金、门票分成等方式与购物商场合作，降低扩张前期风险。未来，自营模式成熟后，考虑以IP、运营管理输出为主，以加盟模式加快扩张脚步。 3、从2B 到2C，直接分享儿童产业链终端消费蛋糕 奥飞以往的生意主要是2B 模式，虽然在C 端影响力很大，但对儿童产业链的分享还不够多。线下乐园的建立直接打通公司2C 的渠道，使公司能直面终端消费者，把握消费者数据，使客户能在内部产业相互导流。通过IP、乐园的引流，公司的玩具、母婴、授权产品、舞台剧、教育、电视台节目等可进行协同推广，大力提升单个用户价值，使公司成为全球儿童IP+产业领先的综合运营商。 4、盈利预测及投资建议 我们预计公司2017-19 年净利润分别为4.04 亿元/5.92 亿元/7.36 亿元，对应2017-19 年市盈率分别为46 倍/31 倍/25 倍，看好公司2018 年开始的主营业务业绩反转，以及未来在儿童产业链领域的延伸，维持审慎推荐-A 评级。 风险提示：开店进度不达预期，玩具和母婴产品销售增长不达预期等。 |
