天齐锂业(002466)配股在即 扩产资金有保障
【2017-12-18】 公司发布配股说明书：公司拟按照10股配1.5股的比例向全体股东配售，总计可配股份数量1.49亿股，配股价格为11.06元/股，募集不超过16.50亿元，用于澳洲Kwinana建设"年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目"，18日-22日为本次配股缴款截止日。 配股价格适宜，完成的可能性较高。本次配股价格为11.06元/股，相比15日收盘价为58.13元差价较大，发行顺利完成是大概率事件。 产能扩张资金得到保障。本次配股的募投项目是公司产能扩张的项目之一，16.5亿元配股资金到位后，公司的扩张资金有望得到保障。公司17年三季报披露的资产股负债率不高，仅为41.82%，入股配股资金达到目标，资产负债率有望降低至37.5%，为其余项目融资流出余量。 10万吨碳酸锂当量巨头正在启航。公司目前正在进行资源和锂盐的双重扩张。控股子公司泰利森已开始扩产，项目预计于19年二季度投产，届时Greenbushes的锂精矿产能有望从目前的74万吨上升至134万吨(折合碳酸锂16.75万吨)。公司射洪、张家港一共拥有3.4 万吨的锂盐加工产能。同时，公司将在澳洲分两期建设共4.8万吨/年单水氢氧化锂的生产线，国内遂宁也计划上马2万吨/年碳酸锂生产线，项目全部建设完成后公司的锂盐产能有望达到10万吨/年以上。 锂盐价格趋势性上涨，上调公司盈利预测。公司主要产品碳酸锂价格自年初以来趋势性上涨，目前生意社电池级碳酸锂报价在16.3万元-17.8万元，相比年初13万元/吨左右的价格，涨幅达25.4%-36.9%。目前市场碳酸锂仍然紧缺，趋势有望延续。因此我们上调公司2017-19年的净利润分别至24.94亿元，31.36亿元和46.22亿元。 盈利预测与评级：公司配股尚未完成，暂时不对公司股数做调整。鉴于公司主产品价格上涨，我们上调公司2017-19年的EPS分别至2.51元，3.15元和4.65元，对应15日收盘价58.13元，动态P/E分别为23倍，18倍和13倍。公司有望通过配股获得产能扩张的部分资金，因此维持公司"买入"评级。 风险提示：配股数额较低的风险，锂盐产品价格下跌带来业绩不及预期的风险，泰利森矿权的风险，募集资金项目的风险等。 |
