兆易创新(603986)战略入股中芯国际 加强与下游合作关系
【2017-12-01】 事件概述 11 月29 日晚间，兆易创新发布公告：拟以全资子公司芯技佳易为主体参与认购中芯国际发行配售股份，投资总额不超过7000 万美元之等额港币。 分析与判断 战略入股中芯国际，加深战略合作伙伴关系，将有助于保障长期产能供应 1、公司于11 月29 日以每股10.65 港元的价格认购中芯国际发行配售股份50,003,371 股，总金额532,535,901.15 港元。本次认购成功后，公司对中芯国际的持股比例预计约为1.02%。 2、中芯国际是中国第一大晶圆代工企业，同时也是公司芯片产品的主要晶圆代工厂之一，2014 年~2016 年来自中芯国际的采购金额约占公司总采购额比例的40.94%、35.10%、20.23%，9 月公司与中芯国际签订至2018 年底之前采购金额达12 亿元或以上晶圆的战略合作协议。本次公司战略入股中芯国际，将形成存储器虚拟“IDM”合作模式，进一步加深双方合作关系，有助于保障长期产能供应。 受益 NOR Flash 持续涨价，前瞻布局DRAM 领域，打造中国版“美光” 1、根据全球NOR Flash 大厂旺宏电子三季报及法说会，旺宏电子未来暂无扩产计划，会通过产线调整提升现有设备产能。旺宏电子预计NOR Flash 至少会缺货到明年，其中低容量供求状况可能会趋于稳定，高容量、高质量的缺货状况明年暂时不会改善。据Digitimes 的资料，预计NOR Flash 第四季度合约价将再次上涨15%。NOR Flash 涨价和产能扩充将成为公司业绩增长的主要动力。 2、公司与合肥产投签署协议，拟共同投入180 亿元研发19nm 存储器（DRAM）的12 寸晶圆，目标是2018 年12 月31 日实现19 纳米DRAM 研发成功（良率不低于10%），设计产能为2000~3000 片/月。 3、美光是全球三大存储器厂商之一，拥有DRAM、NAND 闪存、NOR 闪存等存储芯片产品线，产品应用于消费电子、服务器、汽车、工业等领域，2017 年8 月发布的年报实现营收203 亿美元、净利润50.89 亿美元。本次合作将建立NOR Flash、NAND Flash、DRAM 三大产品线，公司有望成为中国版“美光”。 投资半导体产业基金，加快整合半导体产业优质资源 公司拟投入6000 万元参与设立青岛海丝民易半导体基金，该基金总规模为7.5亿元。本次投资符合公司战略，将借助专业投资机构的投资能力和资源优势，加快整合半导体产业的优质项目。 盈利预测与投资建议 大基金战略入股，公司将成为国家存储器战略落地的产业平台之一。公司是全球领先的闪存芯片及MCU 供应商之一，受益闪存芯片供应偏紧及需求增长带来的持续涨价行情，业绩弹性大。IPO 募投项目将丰富公司的产品线，提升产品竞争力，布局DRAM 将打开长线成长空间。假设涨价行情持续到明年，预计2017～2019 年EPS 为2.48/4.00/5.46 元，对应PE 为65.7/40.8/29.9 倍，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示： 1、晶圆价格波动；2、闪存涨价不及预期；3、DRAM研发进度不及预期。 |
