万科Ａ(000002)行业龙头 价值首选
【2017-12-14】 基数原因带来单月增速回落，公司整体运营依旧向好。 1）公司10月实现销售面积247.8万平，比2016年同期上升-28.75%，环比上升-9.2%；实现销售金额367.9亿元，比去年同期上升-24.9%，环比上升-20.57%。1-10月公司累计完成销售面积2912.3万平，同比增长24.46%；完成销售金额4328.9亿，同比增长38.8%。10月同环比增速回落与基数较高存在关系。我们认为公司整体经营平稳有序。 2）从销售均价看，10月销售均价为1.48万元/平，与2017年1月1.36万元/平销售价格相比有所上升。公司目前销售趋势良好，我们预计公司全年超越5000亿以上销售规模属大概率事件。 资源获取提速，土地投资连续放大，当月新增住宅土地28处，物流用地5处。10月新增土地权益投资269.26亿，比2016年同期增加44.35%；新增土地权益面积364万平，比2016年同期增长17.8%。2017年1-10月公司累计新增土地权益面积2613.11万平，同比去年增长60.16%；1-10月累计土地权益投资金额1608.34亿，比去年同期增长64.6%。2017年9月份销售简报披露以来，公司新增物流地产项目5个。 轨道+物业模式有望实质再获推进。深圳联合产权交易所10月23日披露，深地铁拟公开转让旗下前海国际65%股权。资产为坐落的在前海枢纽和安托山的三处轨道物业。按照此前万科公告，公司曾拟以发行股份的方式购买深圳市地铁集团持有的前海国际100%股权，当时初步交易价格定为456.13亿元。一旦万科能够成功竞标，公司有望进一步打开与大股东之间的轨道物业合作模式。 投资建议：维持"买入"评级。我们在公司中报发布后已上调公司2017、2018年业绩增速，预计EPS在2.39和3.02元。考虑深圳地铁集团入主带来博弈成分消除，董事会换届完成带来更稳定经营预期，以及公司在全球地产企业中龙头标杆地位和潜在市占率提升空间，给予公司2017年15XPE估值，对应股价35.85元，维持"买入"评级。 风险提示：行业基本面下行风险。 |
